快递业“疯狂兔子”IPO！开搅资本市场？

作者：蒋舟

出品：全球财说

狂奔8年，极兔从印度尼西亚一步步蹦到了4500公里外的中国。

01

快递业“鲶鱼”

开启“疯兔”模式

创始人李杰，曾作为步步高(002251)的员工、OPPO印尼业务创始人，被外界视为“段永平门徒”。

2013年，李杰开始负责OPPO首家海外独家销售代理公司。在此期间，东南亚不完善的物流体系对产品销售的展开产生不小影响。或受此启发，2015年李杰毅然离开OPPO并创立极兔，以一个新人的身份，步入物流赛道。

从收入构成上看，快递业务是极兔营收的绝对主力，2022年占比达到89.2%，跨境服务增长迅猛，但占比不到10%。

招股书显示，按2022年包裹量计，极兔是东南亚地区排名第一的快递运营商，市场份额22.5%。

但东南亚地区的业务，在2021年营收同比增长127.13%至23.78亿美元后，业务扩展却突然“刹车”，2022年仅增加0.17%至23.82亿元。

相较之下，极兔在中国市场的业务可谓处于“狂奔”状态。2019年，极兔收购上海龙邦快递，在中国获得快递经营资质，正式加入中国繁荣且拥挤的物流赛道。

招股书显示，极兔来自于中国市场的营业收入由2020年的4.79亿美元增长至2022年40.96亿美元，复合增长率达192.42%，2022年为极兔贡献近6成营收。根据弗若斯特沙利文的资料，按包裹量计，2022年极兔在中国地区的市场份额达10.9%，排名第六。

得益于中国市场的急速扩张，2020年至2022年期间，极兔总营收由15.35亿美元增至72.67亿美元，复合增长率达117.58％。

有业内人士表示，对快递行业来说，日单量2000万是生死线。

为了跨越这条生死线，中通用了16年，韵达用了19年，圆通用了18年，申通用了25年，而极兔只用了10个月。2022年6月，极兔官方曾表示，日单量已突破且稳定在4000万件以上。

所以，这只来自东南亚的兔子在短短四年时间里，是如何搅动着中国物流市场？

与当年拼多多以“低价优势硬刚，快速抢占并占得一定下沉市场”的做法一样，极兔的“极低价”打法有过之而无不及。

相关资料显示，2020年至2021年期间，极兔在不同地区均以低于当地快递30%-50%的价格招揽客户，甚至在义乌等覆盖大量电商公司、对快递需求量极大的地区，极兔发货单价降至0.8元发全国。

也正是源于极兔搅乱快递市场价格体系，一定程度上导致“价格战”竞争激烈，以顺丰控股(002352)为例，2021年营业收入同比增长34.55%的情况下，归属净利润却出现了43.46%的巨幅下挫。

招股书披露，2021年-2022年，在中国市场极兔的单件包裹收入分别为0.26美元、0.34美元，成本则分别为0.41美元、0.4美元。对比来看，在东南亚地区极兔单件包裹收入分别为1.10美元、0.95美元，成本则分别为0.79美元、0.76美元。

2020年-2022年，极兔中国市场的毛利率分别为-120.4%、-55.9%、-16.2%，中国地区未经审计经调整利润分别为-6.16亿美元、-9.40亿美元、-3.35亿美元。可以看出，极兔是下定了“做一单亏一单”的决心，颇有一种“杀敌一千自损八百”的意味。

为了应对来自极兔的竞争压力，“四通一达”和顺丰被迫应战。当然，这也立刻被监管部门关注。2021年4月，义乌邮政管理局对极兔下发警示函，直指其“低价倾销”行为，并处罚停运部分分拨中心。

此后，交通运输部等七部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》；国家市场监督管理总局发布《价格违法行为行政处罚规定（修订征求意见稿）》，将快递行业“价格战”产生的市场乱象行为，纳入监管范围。

不过，狂奔中的兔子并没有因此停下来，半年后直接放出一个“大炸弹”，将昔日的对手国内业务收入囊中。2021年10月，百世集团公告称，以69亿元人民币的价格将国内快递业务转让给极兔速递。

02

管理体系亟待提升

补血迫在眉睫

极兔的“财大气粗”，是身后靠山给的底气。

因出身于“步步高系”，李杰在创建极兔初期便得到OPPO的不少支持。坊间有传，在极兔烧钱抢市场时，OPPO曾借钱给极兔，帮助度过资金难关。

除了OPPO输血外，段永平“四大门徒”之一的拼多多创始人黄征也向极兔提供不少订单。在中国市场，极兔一度有9成订单来自于拼多多。

此外，段永平亦是腾讯坚定投资者之一，不断加大对腾讯的持股量。而腾讯目前已清空京东所有股份，但依旧是拼多多的第二大股东，也是极兔的第二大股东。

除此之外，近期与顺丰的合作算是将极兔的地位再抬一个高度。

2023年5月，极兔宣布下属子公司深圳极兔供应链有限公司拟以人民币11.83亿元的价格收购丰网信息100%股权。同时，顺丰或将以1%-2%的比例入股投资的传闻不胫而走。最终，顺丰以股东的身份出现在极兔的招股书里，持股比例为1.54%。

值得一提的是，丰网是当年顺丰为触及下沉市场，专门开设的快递项目。但或源于丰网的加盟模式与顺丰擅长的直营模式相差太大，顺丰最终只能将这个业务转手让人。

但这对极兔来说或许甘之如饴，因为顺丰旗下“加盟式”运营主体，算是填补极兔原本劣势的末端加盟商短板。

要知道，极兔的全国化布局主要靠加盟商，而在极兔创建初期快递站点的分销商、代理商很多都是原来OPPO体系下的经销商。问题显而易见，OPPO曾经的经销商来做物流，砸钱或许他们是很擅长，但是落实到具体的站点运营不见得在行。

随着极兔规模的逐渐扩大，管理混乱、服务质量低下、社会责任缺失等问题，使极兔快递在市场竞争中逐渐失去优势。

2022年，极兔就曾被曝拖欠员工30多万元工资，登上热搜。据相关报道，当时极兔欠薪网点为江苏常州武进湖塘镇网点，自2022年年后拖欠十余名员工工资总金额达到30多万元。由于欠薪，该网点快递业务停滞，大量快递堆积成小山，快递中的生鲜品已经发臭。

除了管理问题，极兔的服务质量也备受诟病，难以赢得用户的信任和支持。所以，极兔也面临只有商家发件，难有消费者寄件的局面。

根据黑猫投诉网，截至6月20日，有关“极兔”词条的相关投诉量达24567条，其中不少关于丢件、坏件、超时、乱收费等问题的投诉。

图片来源：黑猫投诉

可以看出，虽然在最短的时间内快速发展到一定规模，但相较于其他物流对手，目前极兔最缺乏的就是专业物流体系管理团队，不知顺丰的加入能否帮助极兔改正这一问题。

除此之外，此前以价换市的隐患也逐渐显现。

2020年-2022年，极兔净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。

不过2022年的盈利，主要是由于极兔在2021年和2022年分别计入了-43.8亿美元、30亿美元的公允价值变动。在排除公允价值计入损益的金融资产及负债的调整后，极兔在2022年仍亏损14.78亿美元。

截至2023年4月30日，极兔的现金只剩12.36亿美元。如果延续此前的亏损速度，除账面难堪外，资金也很难再支撑下去，可见此次上市对于极兔来说已是迫在眉睫。

有业内人士分析，自此中国快递业将正式从“战国七雄”过渡到“三足鼎立”的时代，即除了顺丰与极兔速递结盟之外，京东物流收购跨越速运和德邦股份(603056)，以及阿里携菜鸟整合通达系。

目前顺丰、京东物流、中通、申通、圆通及百世均以完成上市。曾搅乱本以格局分明的快递市场的疯狂极兔，如今又来搅动资本市场。

那么，究竟是“后来者居上”笑到最后，还是沦为下一个“陪跑者”还需时间的验证。

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