社会服务行业月报:5月餐饮增速趋于平稳 关注旺季业绩兑现

2023-06-24 07:40:03 和讯  东吴证券汤军/李昱哲
投资要点
1-5 月餐饮收入持续修复,5 月增速有所收窄。5 月社零餐饮收入4070 亿元,同比增速为35.1%(增速环比4 月-8.7pct),高于社零同比增速总体水平(12.7%)。其中5 月限额以上单位餐饮收入同比增速31.4%。2023 年1-5 月餐饮收入19,958 亿元,约为2019 年同期的113.7%。5 月增速环比4 月有所收窄,原因是去年4 月餐饮收入基数较低,且今年五一假期前置,4 月同比增速加快。
海底捞:3 月至5 月翻台率持续上升。整体翻台率:预计5 月同比增长25%,3-5 月持续上升,5 月翻台率基本与1 月相同,不同线级城市翻台率差距不大。同店翻台率:预计高于整体且同比增长更明显,5 月同店同比增长约30%。门店:5 月未新开店。
特海国际:翻台率受节假日影响略有下降。门店:截至5 月底合计门店114 家门店。翻台率:
同比约为2022 年5 月的93.6%,主要因海外市场已进入复苏期且叠加东南亚开斋节的周期波动,推高去年同期基数。环比略有下降,主要因欧美澳国家有复活节、在东南亚印尼有开斋节、泰国有宋干节等节假日推高4 月基数。
九毛九:整体翻台率稳中有升。1)太二酸菜鱼。翻台率:预计5 月翻台率为4.0 次(yoy+18%,不含外卖),外卖及自提营收占比17%(22 年同期16%)。同店收入:较22 年同期预计增长8%(295 家),同店恢复至19 年80%(68 家),剔除五一假期影响,23 年3-5 月环比整体持平。2)九毛九面馆。翻台率:预计5 月翻台率为2.8 次(yoy+12%)。同店收入:相比22 年同期预计增长5%(66 家),恢复至19 年同期的79%(57 家)。3)怂火锅。翻台率:预计5月翻台率为3.7 次(yoy-3%)。同店收入:相比22 年同期预计增长5%(6 家)。
呷哺呷哺:呷哺呷哺品牌恢复强劲。1)呷哺呷哺。同店收入:5 月同店同比较22 年同期增长60%,较21 年同期恢复至74%。翻台率:5 月翻台率预计为1.7 翻,22 年同期0.7 翻。2)凑凑。同店收入:同店同比较22 年同期轻微下滑,较21 年同期恢复至65%。翻台率:5 月翻台率预计为1.6 翻,22 年同期1.5 翻。3)趁烧。5 月净收入环比上涨3.5%。
海伦司:同店恢复趋于平缓。整体日销:预计5 月整体店均日销恢复至去年同期约110%;剔除调整门店后,预计5 月整体店均日销恢复至去年同期约120%。同店层面:预计5 月同店恢复至19 年同期75%(80 家)、去年同期100%(400 家)。
奈雪的茶:同店收入与4 月基本持平。同店层面:预计5 月平均店效同比2022 年恢复至110%,平均订单量同比恢复至110%;客单价为30.1 元,同比基本持平。同店收入基本与4 月持平,在门店UE 模型成熟的基础上,盈利能力继续维持较好水平。
喜茶:加盟门店蓬勃扩张,订单量高增。订单量:5 月一线/二线/三线及以下城市订单量分别为594.9 万单/929.3 万单/563.8 万单, 环比+16.2%/+30.1%/+69.7% , 同比+105.8%/+80.7%/+912.2%。在营门店:一线/二线/三线及以下城市在营门店分别为350 家/700家/480 家,环比上月+12 家/+127 家/+173 家,同比去年+77 家/+244 家/+435 家。
Mannner:订单量稳步增长。订单量:5 月一线/二线城市订单量分别为288.2 万单/59.1 万单,环比上月+5.6%/+15.4%,同比去年+559.5%/+251.8%。在营门店:5 月一线/二线城市在营门店分别为590 家/129 家,环比上月+24 家/+15 家,同比去年+482 家/+99 家。
Tims:一线城市订单量环比增速领先。订单量:5 月一线/二线/三线及以下城市订单量分别为247.9 万单/165.8 万单/5.3 万单,环比上月+9%/+3%/-5%,同比去年+477%/+113%/+1863% (低基数效应显著)。在营门店:5 月一线/二线/三线及以下城市在营门店分别为335 家/269 家/15家,环比上月-1 家/-1 家/持平,同比去年+214 家/+111 家/+13 家。
投资建议:五一客流复苏略超预期,全国消费场景有望在底部快速修复,企业单店模型精进叠加收入端稳健增长,降本增效业绩弹性凸显。同时,疫后行业景气逐步提升下品牌重启扩张周期,估值亦有望向上修复。ROE 修复、收入x 利润率x 估值三重奏有望在餐饮旺季演绎。今年前5 月收入复苏不及预期影响市场信心,暑期数据需持续验证坚定信心,展望全年行业景气度上行&基本面持续回暖趋势明确,期待暑期餐饮旺季表现。推荐海底捞、九毛九、奈雪的茶、海伦司,建议关注呷哺呷哺、百胜中国-S。
风险提示:疫情反复;宏观经济波动;行业竞争加剧风险;餐饮企业经营&扩张不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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