光伏设备：高目数网板供应持续紧张 头部企业保供能力占优 TOPCON高景气持续时间有望超预期

　　核心观点
　　网布今年整体紧平衡，主要系高目数网布短缺，且短期看不到供应紧张缓解的可能。预计后续或对二三线厂商TOPCon 扩产进度造成一定限制，TOPCon 高景气有望超预期。若用低目数网板替代，会导致电池效率下降、银浆成本提升。头部企业网板保供能力强，后续效率、成本优势将更为明显，且小厂TOPCon 效率降低后销售也会存在一定难度。
　　事件
　　近期随着TOPCon 电池出货量的增加，高目数网板需求量爆发，网布供不应求趋势明显。
　　点评
　　网布是网板的原材料，网板价值量单片电池将近0.1 元/片，折合单瓦1.3 分，其中网布成本占比70%。N/P 型网布差别主要在于线径，N 型网布的线径更小，网板目数更高。此前PERC 电池仅正面有细栅，只需用一道高目数网板，TOPCon 电池正背面均有细栅，需用2 道高目数网板，用量翻倍。头部企业对效率、成本要求高的甚至需要用到3-4 道高目数网板。
　　预计今年网布整体紧平衡，主要系高目数网布短缺，且短期看不到供应紧张缓解的可能。
　　需求端：TOPCon 电池高数目网板需求量较PERC 用量翻倍，叠加TOPCon 今年有望延续供不应求的局势，我们预计高数目网板需求端有望快速增长。
　　供给端：我们预计高数目网板供给端较为紧张。目前网布供应商主要是三家日本企业，技术较为成熟，且短期不会轻易扩产。
　　网布采用超级不锈钢制成，主流线径11-13μm，目前国内企业最细可以做到16μm，预计国产化仍需1-2 年实现。
　　网布紧缺预计或对二三线厂商TOPCon 扩产进度造成一定限制，TOPCon 高景气有望超预期。预计高目数网布短缺导致对应网板短缺，虽然可以用低目数网布替代，但会导致产品效率降低0.2pct左右（组件功率降一档），且银浆耗量有所增加，成本有所提升。
　　头部企业网板保供能力强，后续效率、成本优势将更为明显，而小厂TOPCon 效率降低后销售端或承压。
　　投资建议：头部电池、组件企业在网板保供能力方面较强，后续在电池成本、效率方面优势有望进一步凸显，建议关注头部TOPCon 电池、组件企业，重点推荐钧达股份、晶科能源；另外其他头部电池组件厂网板供应也较为充足，看好隆基绿能、晶澳科技、天合光能、爱旭股份等。
　　风险提示：1、光伏终端需求不及预期。组件需求可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响上市公司相关业务出货量及盈利能力；2、网布短缺导致晶科、钧达TOPCon 电池供应受限。网布目前供应较为紧张，若后续晶科、钧达由于网布供应不足导致TOPCon 电池产出受限，则会对公司整体业绩弹性造成影响；3、上市公司的重点项目推进不及预期。新能源行业目前年增速较快，企业产能快速扩张，重点项目的推进是支营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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