非银金融行业周报：保险景气度延续向好 券商建议左侧布局

　　投资要点：本周央行降息对市场活跃度有正面刺激，后续市场有望触底回升，个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。
　　本周行业动态
　　市场表现：本周（6.19~6.21）上证指数下跌2.30%，非银金融板块整体下跌3.70%，其中保险行业下跌4.64%，证券行业下跌3.23%，多元金融行业下跌3.72%。本周日均股基成交额12123.20亿，较前周上涨7.60%；本周日均两融余额16103.45亿，较前周上涨0.47%。
　　行业要闻：1）全国银行间同业拆借中心：1年期、5年期LPR均下调10BP；2）证监会：发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》；3）证监会：发布最新一期证券公司白名单。
　　下周投资观点
　　保险板块：板块中报业绩有望超预期，负债端或将持续好于预期。上周李强总理召开国常会，主题为研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，会议内容将有效提振市场信心，后续我国经济有望稳步复苏，长端利率水平也有望触底回升。随着后续潜在的相关政策出台以及居民消费稳步修复（端午假期我国居民消费实现了较好恢复），我国经济复苏的进程还有望延续，从而在资产端支撑保险股估值修复。与此同时，保险板块负债端修复的力度也有望超市场预期，我们认为市场此前在对板块资产端预期较低之下对后续板块的负债端表现不够重视，我们反复强调板块后续负债端业绩好转的幅度和持续性均较大概率超预期，静待市场重新关注，从而刺激板块估值回升，预计板块半年报业绩有望显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。随着此前板块股价的调整，当前板块估值具备较高吸引力，我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度业绩有望超预期且充分受益经济复苏预期改善的中国平安，同时建议关注下半年业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿以及下半年业绩弹性更大的新华保险。
　　券商板块：降息催化叠加估值处于历史底部区间，建议左侧布局券商。继上周调降OMO、SLF、MLF利率10个bp之后，本周中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较上一期下降10个基点，LPR时隔10个月再次下调，表明政策端支持经济修复的决心和意愿，后续或还有进一步的政策推出来促进经济修复。也可以看到本周市场交易活跃度延续回暖态势，本周三个交易日的成交额均突破1万亿，反映出市场信心有所修复。从市场流动性来看，“降息”之后，A股流动性也将得到保障，随着市场见底回暖之后，后续市场有望迎来好转，而券商板块往往是对流动性较为敏感的板块，后续如果看到市场上行的信号，券商板块通常会有较好的股价表现；政策方面，本周证监会公布最新一期证券公司白名单，共31家公司入榜，后续证监会表示将聚焦监管主责主业和实现高质量发展的要求，更加突出证券公司精准高效支持科技创新，更好服务居民多元化金融需求等服务实体经济功能发挥的导向；估值方面，券商指数当前PB仅为1.27倍，处于2.64%分位数的历史低位，当前时点建议左侧积极配置券商板块。个股方面推荐各项业务均稳健的行业龙中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。
　　风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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