行情回顾:品牌零售逐步复苏,纺织制造订单承压。1)品牌端:2023H1伴随线下消费场景恢复,国内服装零售逐步复苏,品牌商业绩显著修复,A股标的股价普遍表现亮眼,H股运动服饰标的股价表现分化。2)制造端:2023年至今内贸订单改善,外贸需求仍不佳,业绩整体承压,股价深度回调。
品牌端:低基数下Q2业绩有望持续改善。随着基数效应消退,5月服装零售额同比增速环比4月放缓,同时根据终端调研,6月至今服装销售未有显著改善,复苏动能有所回落。但考虑到2022Q2基数较低,我们预计2023Q2服装公司业绩仍有望实现同比显著增长。
制造端:Q2订单环比好转,订单拐点渐行渐近。根据近期公司调研反馈,随着下游品牌去库接近尾声,上游制造商Q2订单环比Q1好转,订单降幅有所缩窄,我们预计Q3有望转正,当前股价已充分反应悲观预期,现阶段应更积极一些。
投资建议:品牌优选低估值,制造底部投资正当时。1)品牌端:综合估值与终端流水表现,我们首推低估值高股息标的海澜之家、罗莱生活、富安娜,受益标的锦泓集团。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟、比音勒芬、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟、中高端女装歌力思。2)制造端:推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等,此外推荐2023年有产能释放的富春染织、恒辉安防。
风险提示:品牌端去库存不及预期;全球通胀超出预期;居民消费力及消费意愿恢复不及预期等。
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(责任编辑:王丹 )
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