中国重汽(000951)：受益于重卡行业需求改善 公司盈利好于市场预期

　　事件：公司发布2023 年上半年业绩预告。
　　业绩好于市场预期。公司上半年预计实现归母净利润4.65-5.29 亿元，同比增长45.1%-65.1%；预计扣非归母净利润4.37-4.97 亿元，同比增长45.1%-65.0%；2 季度预计归母净利润2.41-3.05 亿元，同比增长22.7%-55.3%，环比增长7.6%-36.2%；预计扣非归母净利润2.16-2.76 亿元，同比增长18.2%-51.0%，环比增长-2.6%-24.5%。据公司公告，受益于国内宏观经济稳中向好、海外市场需求提升，重卡行业明显复苏；公司持续优化产品及业务结构，不断提升品牌、渠道、行销能力，产品销量增长较快，盈利能力显著提升。
　　1-5 月重汽集团销量增速高于行业平均，预计下半年销量有望继续向好。据第一商用车网初步数据，1-6 月国内重卡行业累计销量47.4 万辆，同比增长约25%；据中汽协，1-5 月国内重卡行业累计销量40.20 万辆，同比增长23.7%；1-5 月重汽集团重卡销量10.88 万辆，同比增长36.8%，重汽集团重卡销量同比增速高于行业平均。随着国内经济稳步复苏、重卡出口维持稳定，预计下半年行业销量仍有望实现同比增长；3 季度系重卡行业传统淡季，预计国内重卡行业需求将有望于9 月份开始复苏，4 季度销量有望实现季度环比向上。随着重卡行业需求逐步恢复，公司下半年销量有望继续向好。
　　重汽集团市场份额领先。重汽集团5 月重卡销量达2.01 万辆，在国内重卡市场所占份额达26.0%，份额较第二名一汽解放领先4.0 个百分点；1-5 月重汽集团在国内重卡市场所占份额达27.1%，较第二名一汽解放领先7.6 个百分点。作为国内较早布局国际市场的重卡企业，截至2022 年末重汽集团已在全球90 多个国家建立300 多家各级经销网点，为海外市场开拓夯实基础；另一方面，重汽集团不断优化产品结构、提升产品竞争力，截至2022 年末重汽集团高端重卡占出口总量比例达22.2%，同比提升13.7 个百分点。随着全球经济复苏、海外重卡需求提升，公司有望凭借在海外市场的竞争优势继续领跑行业。
　　维持预测2023-2025 年EPS 分别为0.83、1.33、1.81 元，维持给予2023 年PE 估值26 倍，对应目标价为21.58 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　重卡行业销量低于预期、公司重卡销量、均价低于预期、原材料成本波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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