比亚迪(002594)：6月销量表现优异 D9连续4月销量过万

　　事件：7 月2 日比亚迪公布了2023 年6 月销售数据，共计销售新能源乘用车251685 辆，同比增长88.2%，环比增长5.3%。
　　6 月销量再创年内新高：2023M6 比亚迪共计销售新能源乘用车251685辆，同比增长88.2%，环比增长5.3%；其中DM 车型销量为123489 辆，环比增长3.35%；EV 车型销量为128196 辆，环比增长7.18%；乘用车出口10536 辆，环比增长3.26%。整体看，公司6 月销量表现优异，年内销量首次突破25 万辆，产量和销量均再次创下年内新高。具体分车型看：
　　1）腾势D9 连续4 个月销量破万。2023M6 腾势D9 销量为11058 辆，环比增长0.48%，连续第四个月实现销量破万。2023M6 中D9 订单接近1.5 万辆、腾势旗下第二款车N7 的盲订订单已超过2 万、其中有30%的D9 用户选择了增购N7，腾势品牌的势头持续向好。腾势N7 将于7 月3 日正式上市，7-8 月开启交付；N8 也蓄势待发，比亚迪高端化转型进程持续加速。
　　2）宋系列、海鸥表现亮眼。2023M6 宋系列销量为42388 辆，环比增长11.5%，其中宋pro&宋Max 销量为16453 辆，环比增长20.2%，预计受到5 月上市的宋Pro DM-i 冠军版拉动；宋PLUS 销量为25935 辆，环比增长6.6%，6 月19 日宋PLUS 2023 款冠军版正式上市，有望拉动其下月销量大幅提升。2023M6 海鸥系列销量为23005 辆，环比增长60.9%，预计原因为海鸥上市时间短、仍处于产能爬坡期，且海鸥产品力强、性价比较高。
　　3）汉、唐、秦等主销车型表现稳定。2023M6 汉/唐/秦系列销量分别为23206/12657/44239 辆，环比分别增长13.83%/6.62%/1.1%，预计是受到冠军版新车型上市所拉动。2023M6 王朝网车型合计销售13.05 万辆，环比增长3.96%。2023M6 海豹/海豚销量分别为8134/31140 辆，环比分别增长0.68%/1.5%。2023M6 海洋网车型合计销售11 万辆，环比增长7.3%。
　　4）出口趋稳，未来可期。2023M6 比亚迪乘用车出口10536 辆，环比增长3.3%，表现稳定。2023M6 比亚迪元PLUS 正式进入了阿联酋和南非、海豚也在澳大利亚和巴西上市，长期看，比亚迪的新能源车产品力强，未来可期。2023M6 元系列销量为33935 辆，环比下滑5.25%。作为比亚迪出口的主力车型，元PLUS 有望受益于比亚迪海外业务的拓展，销量有望回升。
　　我们持续看好公司的成长逻辑：1）多款新车上市：2023 年比亚迪对秦、唐、汉、元、宋等老款车型均做出年度改款，且预计会有海鸥、驱逐舰07、宋L 等全新车型上市，叠加腾势N7、N8、仰望U8、U9、方程豹等高端车的逐一登场，有望拉动公司销量稳步增长；2）高端化战略持续推进：继腾势品牌取得成功之后，仰望U8 的豪华版和越野玩家版预售价格达到了109.8 万元，并在上海车展获得了极高的关注度；此外比亚迪主打越野的个性化品牌正式命名为方程豹2023 年预计也会有新车上市，助力公司销售结构持续优化，有望带来更好的盈利能力；3）持续的降本增效：公司通过产业链垂直整合的方式，具备了较强的成本管控能力，并依托规模效益获得了对上下游企业更强的议价能力，在行业竞争加剧的背景下，公司的优势愈发凸显，盈利能力有望持续向好；4）行业出清有望利好龙头企业：随着新能源车行业竞争的逐渐加剧，部分产品力较弱的二、三线车企预计会被加速出清，行业集中度有望提升、竞争格局有望改善，比亚迪有望从中充分受益，盈利能力预计会进一步提升。
　　投资建议：我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为277.5、373.8 以　　及450.9 亿元，对应当前市值，PE 分别为 27.1、20.1 以及16.7 倍，维持“买入-A”评级，给予2024 年28 倍PE，6 个月目标价360 元/股。
　　风险提示：新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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