资本市场行业7月报：看好受益于市场景气度改善的优质标的、左侧布局低估值券商

　　行业动态
　　行业近况
　　资本市场行业月报包括传统及互联网券商、财管及资管、交易所、金融信息数据服务四大板块，覆盖A股/港股/美股三地上市公司。我们统计6 月资本市场行业1整体下跌1.3%；6 月中金推荐组合（富途/同花顺/广发证券/指南针/港交所）按市值加权平均上涨3.4%，跑赢资本市场行业4.8ppt。7 月行业关注组合：富途、同花顺、华泰证券、港交所、指南针。
　　评论
　　看好受益于境内外资本市场景气度改善的优质标的。A股市场方面，6 月日均ADT环比+3.4%至9,594 亿元、2Q同比+6.5%/环比+15%至1.01 万亿元，沪深300 +1.2%/创业板指+1.0%，市场回暖下资本市场景气度相关的互联网券商及传统券商有望受益（如同花顺/指南针）。港美股市场方面，6月港股成交量呈现低位波动（ADT环比-1.3%至998 亿港币）、但指数已经有所反弹（恒指+3.2%/恒生科技+7.8%）；美股ADT环比+19%至4,170 亿美元，纳斯达克指数+6.6%/KWEB +7.9%，景气度改善明显；我们建议关注港交所在港股预期改善下的配置价值，同时看好兼具港美股市场beta以及内生增长alpha、且当前估值处在低位的富途/老虎。
　　左侧布局受益于政策催化及市场改善的低估值头部券商。当前券商板块估值处于底部区间（A股/H股券商分别交易于1.27x/0.54x P/B（MRQ），处于过去十年以来6.3%/1.1%分位），我们认为持续宽松的货币环境、潜在的积极政策（如三方导流新规/基金投顾新规/头部券商资本效率潜在优化等）、业绩层面较去年的改善趋势，有望带动板块估值修复；看好综合服务能力领先且当前估值处于相对低位的头部券商（如华泰/中信）。此外，当前基金新发整体仍较低迷（6 月新发权益基金同比-9%/环比-16%），市场对于基金费率下调的过度担忧、对部分资管特色券商及互联网基金销售平台估值短期形成压制，建议待相关不确定性影响减弱后逢低布局。
　　看好AI布局领先、弹性与成长性兼具的头部金融信息数据服务商。同花顺近期估值有所回调（当前交易于39x/32x 2023e/2024e P/E），我们认为在短期潜在不确定性减弱、市场回暖及AI投资主线下，估值具备向上空间；同时，公司业务结构愈发多元均衡，我们预计2Q业绩稳健增长且优于可比同业、未来潜在AI产品应用落地或进一步打开长期增长空间。
　　估值与建议
　　本月建议关注：1）互联网大厂AI产品进展；2）市场成交活跃可持续性；3）基金市场回暖进度；4）月中宏观经济数据；5）基金销售保有量数据。
　　风险
　　市场大幅波动；政策及监管不确定性；行业转型发展进程低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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