比亚迪(002594)：6月销量首破25万+ 新车型放量带动持续增长

　　7 月2 日，公司发布6 月份产销报告，6 月新能源汽车销量达25.3 万辆，同比+88.8%，环比+5.34%，月销环比微增，首次突破25 万辆，较2023 年1 月销量涨超67.20%,已连续4 个月保持在“20 万+”平台，上半年累计销售新能源汽车125.56 万辆，同比+95.78%。公司新车型持续放量，维持“强烈推荐”。
　　纯电反超插电，增长态势良好。6 月纯电乘用车销量达12.82 万辆，同比+84.34%，环比+7.18%，插电乘用车销量达12.35 万辆，同比+92.30%，环比+3.35%。上半年纯电销量累计61.68 万辆，同比+90.66%，插电销量累计63.14 万辆，同比+100.66%。尽管上半年插电乘用车累计销量更高，但自5 月份开始，纯电销量反超插电，并保持了更高的环比增长。
　　新车型上市，持续拓展高端市场。6 月腾势D9 维持高销量，销量达11058 辆，基本与上月持平，连续5 月维持1 万+销量，稳坐豪华MPV 销量第一。新车型腾势N7 由7 月3 日正式上市，定位“猎跑SUV”，预订量已突破2 万台，与极氪001以及蔚来EC6 等车型形成直接竞争关系。6 月9 日，比亚迪正式向外界披露其专业个性化新品牌方程豹，预计其推出的第一款车型为中大型越野车，并将在年内上市。未来，腾势，仰望，与方程豹将为比亚迪打开中高端市场，实现国产替代。
　　中端车型销量依旧强劲，秦、宋、海豚家族销量持续爬坡。6 月王朝与海洋系列销量达240,535 辆，同比+79.8%。其中秦家族依然为王朝中最畅销的车型，6 月销量4.42 万辆，同比+66%，环比+1.10%，2 月上市的秦PLUS DM-i 2023 冠军版帮助秦家族稳居新能源轿车销量榜第一。宋家族（含宋PLUS）表现亮眼，6 月总销量达4.24 万辆，同比+32.14%，环比+11.51%。宋PLUS 冠军版6 月上市，对宋家族销量有明显拉升。海豚家族为海洋系列的中流砥柱，针对年轻化市场，该家族6 月销量达3.11，同比+200.12%，环比+ 1.50%，符合预期。
　　海鸥车型销量腾飞，拓展A00 级电车市场。4 月26 日上市，海鸥定位为微型代步车，主要客户为女性，售价7.38-8.98 万元，6 月销量2.3 万辆，较5 月同比+60.87%。
　　海鸥销量超越五菱缤果，有望进一步拓展市场空间。
　　投资建议：公司目前多款主力车型已完成改款升级，下半年已上市与即将上市车型：腾势N7，仰望U，8 宋L，驱逐舰07 等帮助公司拓宽客户群体，提升品牌效应，新能源下乡与充电桩建设从需求方面带动公司新能源车销量增长。我们预计2023/24/24 年实现归母净利润294/411/589 亿元，对应PE 分别为25.5/18.3/12.8X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1、需求不及预期；2、竞争格局恶化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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