【投资观点】Applied Materials：一家半导体制造的强大企业

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企业简介

Applied Materials, Inc. (NASDAQ:AMAT), 是半导体制造工具市场的领先供应商，具有多样化的专业知识的同时，与主要芯片制造商维持着稳定而坚固的关系，这些让它从市场上脱颖而出。

当前半导体制造变得越来越复杂，同时行业也需要芯片制造商和设备供应商之间有更多合作，在此背景下相信应用材料公司（Applied Materials, Inc. ）能够充分利用该趋势而持续发展，毕竟该公司的竞争优势相当强大。

该公司拥有前景非常好的Centura Sculpta工具和Alx服务，使得其在不断变化的地缘政治格局中哪怕面临挑战，财务表现仍很稳定。

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业务动向

和一些专注于单一核心竞争力的半导体公司不同，应用材料公司在几乎所有关键领域都有所布局，这个前提也促使该公司与主要芯片制造商都有牢固的业务关系。

公司拥有超过43000名工具和现场服务工程师，分布在全球几乎所有顶级芯片制造工厂，同时紧跟翻新的半导体制造技术和工艺步骤。

公司能够分配超过27亿美元的预算用于研发，大幅度投资于尖端技术，长远来看该公司的市场地位非常强劲。

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竞争优势

公司拥有非常稳定的自由现金流，该公司近期批准了100亿美元股票回购授权，同时该公司在过去六年一直在增加股息，其资本配置计划的目标是股东回报率达到FCF的80%～100%。公司的财务能力，绝对超过很多竞争对手。

应用材料公司的产品组合和相关技术过硬。其中Centura Sculpta工具能有效地解决EUV双重图案的成本和加工难题，不少客户会很看重的是图案保真度、边缘放置误差和线边缘粗糙度这几个方面，而该公司的技术可以帮助客户用更低的成本去优化这些方面。在Alx(Actionable Insight Accelerator)服务方面，AMAT也具有很大的潜力，客户对此也有相关的需求。

应用材料公司的收入前景也非常乐观，公司管理层重申了其目标，要从GAA的增长中，做到每10万WSPM产生超过10亿美元的增量收入机会。

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地缘政治风险

在地缘政治方面，应用材料公司面临着较大潜在的危险，因为该公司28%的收入来自中国大陆，另外24%来自中国的台湾省，加起来在大中华地区的风险敞口为52%。所以美中地缘政治关系的恶化会对其业绩产生极大的影响。

美国政府于2022年10月对运往中国大陆的半导体和高性能计算技术出台了新的出口规定，后续随着政策的变化，应用材料公司的发展会存在一定的不确定性。

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公司估值

从公司财务报表中来看，该公司2020、2021年和2022财年分别增长了18%、34%和12%，增长非常强劲。特别是在2022年达到了258亿美元的收入，2023年业绩稍逊色是由于晶片制造设备终端市场下滑了20%。

公司由于营运资本减少和成本削减措施，自由现金流预计在2023财年将飙升52%，达到70亿美元。但一直保持这样的水平不现实，预计2024财年将降至50亿美元。

该公司目前的股票价格较为合理，每股收益可能在2024年达到低谷。

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投资总结

尽管应用材料公司面临地缘政治风险和行业周期的潜在阻力，但凭借其广泛的产品组合、创新的工具和强大的市场地位，在市场中会是一项很有前景的投资。公司在驾驭商业周期和行业新兴趋势上很成功，财务业绩也让人印象深刻，对股东的回报承诺在其资产配置中很显眼，相信应用材料公司会在当前所具有的资源和规模上保持其优势，并在未来几年实现稳定的增长。

资料来源：

Zen Analyst.(2023)Applied Materials: A Semiconductor Fabrication Powerhouse, Seeking Alpha. Seeking Alpha. Available at: https://seekingalpha.com/article/4593420-applied-materials-a-semiconductor-fabrication-powerhouse(Accessed: April 11, 2023).

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