天顺风能(002531)：1H23预告盈利同比增长105%-136% 海风业务和新电站贡献增量业绩

　　预告1H23 盈利同比增长105%-136%
　　公司公告1H23 业绩预告：预告1H23 归母净利润5.2 亿元-6.0 亿元，同比增长104.7%-136.2%；1H23 扣非归母净利润5.2 亿元-6.0 亿元，同比增长95.3%-125.3%。其中，2Q23 公司实现归母净利润3.2 亿元-4.0 亿元，同比增长45.7%-81.8%，环比增长63.4%-104.0%；实现扣非归母净利润3.3亿元-4.1 亿元，同比增长62.4%-101.7%，环比增长74.4%-116.6%。
　　公司1H23 盈利同比呈现较快增长，主要由于：1）1H22 陆风出货和单吨盈利受行业开工不佳基数较低；2）2Q23 开始公司之前收购的海风业务并表后有增量贡献；3）今年初新投运的500MW电站对盈利有较多增厚。
　　关注要点
　　海风产品收入确认贡献2Q23 增量业绩，陆上塔筒及叶片出货逐步已进入景气上行通道。公司此前公告4 月底完成了收购的江苏长风海上风机基础业务并表，5 月开始已有盈利贡献。考虑正常海上风电行业建设周期，我们预计3Q23 公司海风桩基业务有望呈现较快环比增速。公司目前仍在持续推进江苏、广东以及德国海风基地产能建设，持续增强海风风机基础竞争力和市占率。陆上塔筒和叶片业务，我们观察到行业在2Q23 实际交付节奏略低于此前预期，我们预计公司交付量或也受到影响，不过由于去年同期的低基数1H23 公司出货和盈利仍然带来同比增长，3Q23 有望伴随行业集中交付期到来，加速陆上产品的交付。
　　500MW新电站投产贡献增量发电收益，持续保持新增电站建设。公司内蒙古乌兰察布500MW风电站于今年1 月实现并网，一季度调试期发电贡献较少，2Q23 开始对整体发电利润有较多增厚。此外，公司600MW湖北风电场项目也已获得当地建设指标，公司规划于2024 年并网，我们看好公司电站滚动开发模式持续贡献增量盈利。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司2023-2024 年盈利预测不变，公司当前股价对应2023/2024年17.4 倍市盈率/14.0 倍市盈率。我们看好公司海风桩基业务布局加速兑现，其他制造业务持续受益行业需求上行周期，电站业务贡献稳定盈利。我们维持公司跑赢行业评级和17.75 元目标价，对应19.6 倍和15.8 倍2023年和2024 年市盈率，较当前股价有12.9%的上行空间。
　　风险
　　风电装机需求不及预期；产能建设进度不及预期；行业竞争加剧压制盈利。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。