长安汽车(000625)：深蓝销量亮眼S7接力爆款

　　事件概述
　　公司发布2023 年6 月产销快报。6 月公司汽车批发销量为22.6 万辆，同比+8.8%，环比+12.7%。2023M1-6 累计批发121.6 万辆，同比+8.0%。
　　自主乘用车6 月批发销量为13.8 万辆，同比+16.8%，环比+13.5%。2023 M1-6 累计批发76.8 万辆，同比+22.1%；长安福特6 月批发销量为2.02 万辆，同比-25.8%，环比+3.3%。2023 M1-6 累计批发9.8 万辆，同比-12.6%；长安马自达6 月批发销量为0.74 万辆，同比-28.7%，环比+7.4%。2023 M1-6 累计批发3.2 万辆，同比-49.4%。
　　分析判断：
　　6 月批发同环比优于行业 新品有望提速
　　批发环比向上，自主新能源占比提升。根据乘联会初步统计，6 月总体狭义乘用车市场批发223.0 万辆，同比+2%，环比+11%。公司自主乘用车6 月批发销量为13.8 万辆，同比+16.8%，环比+13.5%，表现强于行业；其中自主新能源销量4.0 万辆，占比达28.8%，环比+4.7pct，新能源需求向上。分序列看，CS/主品牌轿车/UNI/欧尚/凯程序列上半年销量分别为23.0/13.0/13.0/12.0/10.4 万辆，自主基盘稳固。当前，公司已上市智电IDD 插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，后续还将有CS75 IDD 等4 款插混产品上市，加速替代合资燃油车。此外，全新启源序列有望于7 月举办品牌发布活动，同时发布首款新车A07，自主品牌电气化转型加速。
　　深蓝S7 开启交付 阿维塔智驾拐点加速
　　深蓝SL03 需求加速释放，S7 有望接力爆款。深蓝SL03 6 月交付8,041 台，环比+14.5%，需求向好。深蓝S7 于6 月25 日正式上市，增程版售价14.99 万-16.99 万元，纯电版售价18.99万-20.29 万元。根据6 月30 日深蓝S7 大规模交付启动仪式，S7 上市5 天大定订单突破1 万台，需求强劲。目前，深蓝汽车已在全国布局746 个订单中心、390 个移动展厅、427 个交付中心，我们判断强产品力+价格优势有望驱动爆款，同时叠加深蓝的优势渠道和交付能力，预计深蓝子公司全年销量有望达40 万辆，新能源转型拐点向上。
　　阿维塔需求向上，高端智能稳步推进。根据阿维塔官方公众号，阿维塔6 月交付1,753 辆，需求向好。目前，阿维塔11 已　　经在上海、广州、深圳、重庆等城市开放城市NCA推送，并面向全体用户进行RPA 泊车辅助的推送，其智能驾驶功能累计行驶434.7 万公里，APA 智能泊车累计调用97.5 万次，智驾能力行业领先，后续阿维塔12 将于下半年上市，高端市场稳步推进。
　　海纳百川计划发布 加速打开全球市场
　　海外市场持续推进，增量空间广阔。2023 年6 月公司自主品牌出口销量2.0 万辆，同比+2.7%，环比+4.2%；1-6 月出口11.6 万辆，同比+14.30%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4 月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到202 4 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40 亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。
　　投资建议
　　公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6 亿元，对应EPS 为0.98/1.14/1.39 元，对应2023 年7 月6 日14.05 元/股的收盘价，PE 分别为14/12/10 倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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