IPO观察|用时3年亏损260亿成为国内第6后，极兔速递能继续疾驰吗？

　　诞生于东南亚、用时3年狂奔进入中国，如今，这只仅8岁的“兔子”又欲加速冲刺港交所。

　　近日，极兔速递环球有限公司（以下简称为“极兔速递”）递表港交所主板申请上市，摩根士丹利、美银证券、中金公司为联席保荐人。

　　先以"价格战"入局、又接连“吃”下百世快递和丰网速运，极兔速递宛若一尾鲶鱼，打破了国内快递市场原本几近固化且已充分竞争的局面。然而，“狂飙”的另一面则是持续亏损、竞争加剧与广遭诟病的服务差。若此番能敲开资本市场的大门，或也难成极兔速递的赛跑终点。

　　狂飙的“代价”

　　根据极兔速递自我介绍，这是一家全球物流服务提供商，公司快递业务在2015年始于印度尼西亚，并以东南亚为起点不断扩展至拉丁美洲及中东，跨越13个国家。据弗若斯特沙利文数据，按2022年包裹量计，极兔速递是东南亚排名第一的快递运营商，市场份额22.5%。

　　直到2020年，极兔速递才通过借壳上海龙邦速递将业务拓展至中国。然而，布局仅3年的中国市场却发展迅猛，反超东南亚，撑起了极兔速递当下超过56%的营收。2020年至2022年，极兔速递在中国市场实现包裹量分别为20.83亿件、83.34亿件、120.34亿件，3年里不仅突破了百亿大关，2022年包裹量更是直逼兢兢业业打拼数十年的申通快递(002468)等“前辈”，该年极兔速递在中国市场份额达到10.9%，为行业第6。

　　这份光鲜背后，则是用持续“流血”换来的。尽管招股书显示，2020年至2022年，极兔速递分别实现净利润-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.72亿美元，看似2022年顺利扭亏，但这更多却源于按公允价值计入损益的金融资产及负债带来的收益。

　　经营亏损或许更能反映极兔速递真实的生产经营情况，2020年至2022年分别实现经营亏损6.06亿美元、16.47亿美元、13.89亿美元，且主要受到中国市场的连累，三年下来合计经营亏损超36亿美元，折合人民币超过260亿元。在国内主流快递公司普遍盈利情况下，极兔速递交出的这份成绩单显然并不够看。

　　对此，赛健尼品牌咨询创始人萧巧琼向和讯财经分析指出：“持续亏损并不利于企业的可持续发展，极兔速递的商业模式需要经过调整和改进才能跑通。解决盈利难题需要优化运营效率、提高用户粘性、增加收入来源。更重要的是，建立自己的差异化优势和竞争壁垒。”

　　如何降本又提质？

　　极兔速递并非今年快递行业的唯一变量。在“通达系”上市数年后，除了极兔速递，市场还出现了被传赴港二次上市的顺丰、从阿里分拆独立上市的菜鸟等身影。倘若顺利IPO，接下来极兔速递面临的国内市场竞争，既来自老玩家、也来自大厂庇佑下的新势力。

　　亦有市场人士对讯财经指出，我国快递行业未来发展趋势可以看到两个方面：首先，性价比仍然是消费者关注的重要因素，因此具备高效率、低成本和价格合理的企业有望在市场上获得竞争优势；其次，随着消费者对服务质量和用户体验的要求提高，注重提供个性化、定制化和高品质服务的企业也将受到青睐。因此，未来的快递企业需要在提升效率的同时，注重提升服务质量和用户体验，以满足多元化的市场需求。

　　其实，极兔速递早就深谙性价比之道，这一点从极兔速递在中国喜提爱称“快递界的拼多多”便可看出。“价格战”也曾是极兔速递为何能在短短三年内搅动中国快递市场的杀手锏，但此计能否在未来继续奏效？

　　从财报看，2020年至2022年，极兔速递在中国市场实现快递平均单票收入分别为0.23美元、0.26美元、0.34美元，单票成本则分别为0.51美元、0.41美元、0.4美元，可以说是“干一单、亏一单”。2020年至2022年，菜鸟速递毛利率分别为-17%、-11.2%、-3.7%，与“通达系”普遍的10%-20%毛利率相比并不够看。

　　“低价倾销”使极兔速递得以跑马圈地，但也一度招来了行业封杀、监管喊停等后果。在单量越来越大后，一昧降低单价只会意味着极兔速递或将面临更大规模亏损。也因此，“价格战”落幕以后，如何有效控制成本、提高运营效率，将是极兔速递接下来需要面对的难题。极兔速递同样坦言，公司的长期增长及竞争力高度依赖于控制成本的能力，倘若公司无法有效控制成本并根据运营成本及市场状况调整转运费水平，则盈利能力及现金流量可能受到不利影响。

　　尽管极兔速递先在2021年以约68亿元拿下百世快递中国业务，又在2023年5月以11.83亿元“接盘”顺丰旗下主营电商快递的丰网业务，这两场收购虽被市场解读为能让极兔速递扩大业务规模、完善快递物流网络，但“双刃剑”的另一面则是，斥巨资吃下的这两块快递资产难算优质，双双处于长期亏损中，这无疑会让极兔速递面临更大的资金压力与运营难题。

　　另一方面，在这个快递公司纷纷开始“不卷价格卷服务”的时机，广遭诟病的服务质量俨然成为极兔速递又一竞争短板。在黑猫投诉上，截至7月7日，涉及极兔速递的投诉量达到2.2万余条，包括快递丢失、快递员不予配送、暴力运输等投诉。Chnbrand 2022年中国顾客推荐指数快递服务推荐度排行榜中，极兔速递以-22.8的分数排名倒数第二，倒数第一则是当时极兔速递刚纳入旗下不久的百世快递。

　　萧巧琼表示：“极兔速度从价格战发家，形象低、服务差，是用户普遍感知，这是它昨天成功的原因，也是明天难以持续成功的原因。”极兔速递接下来能否继续一路疾驰，和讯财经将持续关注。