长城汽车(601633)：新能源渗透率再创新高 公司持续推进海外布局

　　事件：公司发布6 月产销快报，6 月整体销量10.5 万辆，同比+3.7%，环比+3.9%；6月销量持续回升。
　　6 月销量创16 月新高，新能源渗透率稳步提升6 月公司汽车整体销量10.5 万辆，同比+3.7%，环比+3.9%，创16 个月来新高。五大品牌中哈弗销量5.9 万辆（同比+15.1%，环比+6.1%），WEY 销量0.7 万辆（同比+128.7%，环比+14.4%），皮卡销量1.7 万辆（同比-22.2%，环比-11.2%），其中长城炮凭1.2 万辆销量连续34 月销量过万，蝉联皮卡销量冠军，欧拉销量1.0 万辆（同比-13.0%，环比-5.7%），坦克销量1.3 万辆（同比-10.4%，环比+22.5%）。新车型方面，公司6 月发布坦克500 Hi4-T、新摩卡DHT-PHEV，叠加此前于4 月发布的魏牌蓝山、5 月发布的哈弗枭龙MAX、枭龙等，公司插混新车型密集上市，往后看有望进一步贡献销量弹性。
　　新能源智能化成效斐然，公司持续深化海外市场新能源转型方面，公司6 月新能源销量2.7 万辆（同比+110.3%，环比+12.3%），新能源销量占比为25.4%（环比+1.9pct），创历史新高。技术方面，随着6 月坦克500 Hi4-T 的推出，公司也发布了为坦克品牌专研的纵置并联混动架构Hi4-T，开启硬核混动越野时代。出口方面，公司6 月海外销售2.5 万辆（同比+85.9%，环比-0.5%），海外市场销量占比23.8%，出口持续火热。6 月公司出海步伐进一步加快，分地区看：1）东南亚：6 月19 日，公司于柬埔寨金边核心商业区的营销中心正式开业，推动全球化战略。6 月28 日，越南总理范明政于京会见公司代表，双方就公司在越南投资合作展开交流。6 月30 日，公司与全球知名经销商英之杰集团签署全球战略伙伴关系协议，就印度尼西亚市场达成合作意向。2）中东：6 月21 日公司坦克500 正式登陆阿曼，完成该车型在中东地区上市接力的第三棒。整体看，公司6 月持续深耕全球市场，优化海外布局。
　　公司坚持“ONE GWM”战略，优化销售渠道展开新篇公司战略层面聚焦“ONE GWM”纲领，采用大单品策略，通过子品牌围绕GWM 母品牌的聚合渠道，强化品牌认知，提升单车效率与竞争力，推动新能源转型；通过五大品牌定制化路径全面出海，差异化布局新能源产品，公司将不断夯实国际市场地位，持续拓展海外市场。此外，公司不断合并精简渠道，魏牌&坦克、欧拉&沙龙均采取双品牌运营模式，集中优势资源，提升运营效率与协同，迎接全球化、高端化、新能源；同时，新能源车采用独立渠道：哈弗新能源车通过独立销售渠道 “哈弗龙网”与燃油车产品作区分。
　　盈利预测：预计公司23-25 年收入依次为1867.8 亿元、2271.3 亿元、2612.0 亿元，同比增速依次为36%、22%、15%，预计23-25 年归母净利润依次为61.7 亿元、81.0 亿元、97.1 亿元，同比增速依次为-25%、31%、20%，对应PE 35.7X、27.2X、22.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：行业需求不及预期、海外竞争加剧等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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