东阿阿胶(000423):改革红利持续释放 利润端增长超预期

2023-07-09 07:45:02 和讯  中信建投证券贺菊颖/刘若飞
  核心观点
  7 月6 日晚,公司发布2023 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润5.10 亿元至5.50 亿元,同比增长65%-78%,扣非归母净利润4.70 亿元至5.10 亿元,同比增长76%-91%;业绩预告超过我们此前预期。利润端表现亮眼主要归功于公司积极推进各项改革,大力推进价格生态治理,推动终端纯销逐步向好。随着公司积极转变战略布局,看好公司23 年经营逐步改善,改革红利持续释放。
  事件
  公司发布2023 年半年度业绩预告
  7 月6 日晚,公司发布2023 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润5.10 亿元至5.50 亿元,同比增长65%-78%,扣非归母净利润4.70 亿元至5.10 亿元,同比增长76%-91%;业绩预告超过我们此前预期。
  简评
  改革红利持续释放,利润端增长超预期
  根据业绩预告,23 年上半年公司预计实现归母净利润5.10 亿元至5.50 亿元,同比增长65%-78%,扣非归母净利润4.70 亿元至5.10 亿元,同比增长76%-91%;其中Q2 单季预计实现归母净利润2.80 亿元至3.20 亿元,同比增长44%-65%,扣非归母净利润2.58 亿元至2.98 亿元,同比增长47%-70%,利润端延续了高速增长趋势,业绩预告超过我们此前预期。从上半年表现来看,我们预计利润端增长较快主要归功于公司积极推进各项改革,大力推进价格生态治理,在终端动销及品牌营销上持续投入,完善健全渠道合作,系统优化库存管控,推动终端纯销逐步向好,改革红利持续释放。
  进一步精准战略定位,打造东阿阿胶国潮品牌
  2023 年,公司进一步精准战略定位,坚持“药品+健康消费品”双轮驱动,推动药品对健康消费品进行全方位学术赋能,构建学术壁垒和学术高地,同时健康消费品有望扩大阿胶使用频次和消费人群,在营销和品牌上进行传播赋能,不断打造东阿阿胶国潮品牌。十四五期间,公司深化“固本培元、延展突破、创新探索”业务布局,在确保核心业务恢复性增长的同时,积极拓展滋补保健领域,向大健康产业布局,寻求新的增长曲线。
  通过持续布局产品及服务形式的创新,公司积极布局年轻用户群体,逐步拓展阿胶应用领域,主要围绕补气养血、滋阴温阳、健康快消三大领域,积极开展“阿胶+”战略,不断开发即食化、便利化、多元化的新产品,拓展功能保健食品、新式滋补品,探索自有OTC 品种、快消及美妆个护等,加速新领域布局。
  盈利预测及投资评级
  我们认为:1)公司作为阿胶行业龙头,品牌壁垒深厚,随着公司积极整合营销队伍,推动品牌价值重塑,逐步拓展阿胶应用领域,有望引领中式滋补品类的发展;2)公司积极转变战略布局,以创新改革为基,以营销改革为辅,经营质量逐步改善,有望推动公司业绩持续恢复,除旧布新未来可期。我们预计,公司未来业绩将逐步实现恢复,品牌力有望不断提升,可以给予一定估值溢价,公司2023–2025 年预计实现营业收入分别为47.61 亿元、55.41 亿元和63.89 亿元,归母净利润分别为9.47 亿元、11.45 亿元和13.82 亿元,折合EPS(摊薄)分别为1.47 元/股、1.78 元/股和2.15 元/股,对应PE 分别为33 倍、28 倍及23 倍,维持“买入”评级。
  风险分析
  1)产品推广不达预期:公司在销售投入加大,若产品推广不及预期,将会影响销售收入进而影响公司利润;2)集采降价风险,公司系列核心产品可能会进一步进入集采名单,降低产品价格,压缩产品利润,进而影响公司盈利预期;3)原材料及动力成本涨价风险:公司原材料价格上涨将会导致成本压力上升,进而影响公司利润表现;4)医院诊疗量恢复不及预期:疫后居家诊疗逐渐得到推广,医院诊疗量或许会受到影响,从而影响处方药的销售,进而影响公司整体利润。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读