高分红领先市场 央企控股公司估值加速提升

证券时报记者 江聃

今年低估值、高分红的央企控股上市公司一度成为市场热捧的对象。未来央企控股上市公司的高分红能否持续？是否还会继续提升分红比例？重塑估值还将如何破局？日前在上交所北方基地举办的“价值与投资——国企改革背景下分红前景”活动上，大秦铁路(601006)、天地科技(600582)和中国通号(688009)3家央企控股上市公司高管直面投资者，回应关切。

近年来，A股市场连续分红上市公司数量占比持续增加，分红质量提升明显。数据显示，目前沪深市场连续3年、5年及10年分红的上市公司家数分别超2000家、1600家及700家。其中，连续3年分红上市公司数量占比由2005年的38%提升至2022年的58%。

从股利支付率来看，沪深市场平均股利支付率超36%，介于10%~40%区间的上市公司数量占比由27%提升至41%。

而其中，央企控股上市公司分红在市场中占比高达56%，股利支付率、股息率及分红持续性等也较其他类型公司表现更优。

大秦铁路是沪市公司持续稳定分红回馈投资者的代表企业之一。上市以来始终保持了高比例的现金分红，年均现金分红比例超过50%。活动上，大秦铁路总经理韩洪臣介绍，加上7月13日即将派发的2022年度红利，上市17年来，公司累计现金分红总额将超990亿元，相当于首次公开发行（IPO）和再融资募集资金规模的1.5倍。

“我们公司章程规定了要保持利润分配政策的连续性和稳定性，承诺了年度现金分红比例不低于30%。”韩洪臣表示。

天地科技的分红力度在近3年提速明显。数据显示，公司上市20多年，累计分红规模40多亿元，其中近3年累计分红规模为20多亿元。天地科技副总经理、董事会秘书范建介绍，按照计划，公司要将净资产收益率（ROE）提升至12%到15%。

在回答汇添富基金对于如何平衡好加大研发投入和回馈股东关系的提问时，范建表示，最近5年，公司对外扩大产能、资产并购等动作少，把一部分现金流转到加大研发投入对高分红不会有重大影响。同时，公司加大研发投入已经筹划了若干年，投入成效将在未来几年里陆续体现。

运力分流是投资者谈及大秦铁路时一直关心的问题。在回答中证中小投资者服务中心问到浩吉铁路、唐包铁路、瓦日铁路的开通运营有没有对大秦铁路煤炭运输形成分流压力，会不会对煤炭运价形成冲击时，韩洪臣表示，目前大秦铁路满足煤炭运输需求仍然很大。他还强调，与其他相比，大秦铁路货源地主要集中在晋北地区、晋西地区、内蒙古鄂尔多斯(600295)地区和陕北榆林地区。

韩洪臣表示，随着煤炭开采布局越来越集中，中西部地区集中度会更高，公司货源有充足保障。公司也通过不断地向集约经营、精细管理方面发展，不断地转型升级，进一步提升创利能力。

今年在“中特估”行情下，高分红的央企控股上市公司格外受到投资者关注，市场上发行了多只相关主题的指数和指数产品。而重塑估值的破局还需要从其他方面重塑市场对央国企的固有印象。

天地科技分拆天码智控上市的案例一度成为市场热点。在范建看来，天码智控分拆上市让市场对天地科技的估值评价重新回归科技属性上。“市场之前是按照机电装备制造业的水准对天地科技进行估值，但实际上我们不是传统意义的机械装备制造公司。”范建说，天地科技业务是以机械装备销售为主，但公司不少二级单位是行业领先的科技型企业，要让市场看到公司的科技属性。

作为首家登陆科创板的央企，中国通号董办负责人周士伟介绍，公司制定了提高上市公司质量的一揽子工作举措方案，注重发挥上市平台作用，强化资本运作和能力建设，高质量做好信息披露，积极与投资者交流，高度重视投资者回报。周士伟进一步谈到，中国通号将在科技创新、产业控制、安全支撑方面展现更大作为。