核心观点:
23H1 业绩超预期,利润高增长。公司发布23 年中报业绩预告,23H1实现归母净利润8.34-9.62 亿元,同比增长30%-50%;实现扣非后净利润8.12-9.36 亿元,同比增长30%-50%。据公司公告,23H1 收入端销售额仍然延续负增长,按照利润端的快速修复推测,公司23Q2 单季度的净利率保持较高水平,且未来的较高盈利中枢有望延续。
从盈利修复至需求修复,逐渐兑现。公司手工具主打高端,价格稳定性较高。受益于汇率端人民币贬值、海运费下行、原材料成本下降,公司毛利率和净利率回升显著。我们认为需求端修复拐点也已至,(1)美国地产:据全美房屋建筑商协会数据,NAHB 指数连续6 个月边际上行,且新屋销售增速23M5 已突破25%,呈显著回升趋势;(2)下游商超库存:以劳氏和家得宝库存为例,23Q3 达到历史高位后,逐步开始下行,商超去库强度逐渐加大对巨星科技的订单修复有正面拉动效应。
综合实力强劲,新品类的拓展带来持续成长。公司目前手工具产品丰富度较高,未来核心增量来自电动工具及横向品类拓展。据公司22 年报,公司有在23-25 年的收入倍增目标,我们认为产品的内生增长结合外延并购,将为公司带来可观的收入和利润增长。得益于自身优秀的创新优势和全球化布局,公司取得美国某大型零售业公司的 12 伏特动力工具订单;同时实现了户储产品的突破,将打开成长空间。
盈利预测与投资建议。预测23-25 年EPS 分别为1.53/1.83/2.07 元/股,按最新收盘价对应PE 为13.4/11.1/9.9 倍。公司主业稳健,新产品线逐步拓宽,利润端盈利能力持续修复。参考可比公司估值,维持公司合理价值27.57 元/股,维持"买入"评级。
风险提示。海外需求不及预期,储能产品渗透情况不及预期,汇率波动影响业绩,并购整合不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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