轻工制造行业周报：2023Q2前瞻：出口环比改善 家居业绩稳健 造纸延续弱势

　　家居：Q2业绩稳定复苏，政策预期渐浓。伴随市场经营环境好转、前期积压家装需求释放，龙头家居公司零售经营复苏，且工程端竣工数据回暖&低基数，预计Q2 收入表现稳健；此外，原材料价格回落，龙头降本增效推进，盈利修复可期。推荐长期成长标的顾家家居（预计Q2 收入同比+10%、利润同比+15%）、欧派家居（预计Q2 收入同比+10%-15%、利润同比+15%）等；二线高扩张标的志邦家居（预计Q2 收入同比+15%-20%、利润同比+20%）、金牌厨柜（预计Q2 收入同比+10%-15%、利润同比+15%）、慕思股份（预计Q2 收入同比+5%-10%、利润同比+20%-30%）、喜临门（预计Q2 收入同比+5%、利润同比+10%）等；智能家居标的好太太（预计Q2 收入同比+20%、利润同比+40%-45%）、箭牌家居（预计Q2 收入同比+5%-10%、利润同比持平）、瑞尔特等；工程渠道能力突出标的江山欧派（预计Q2 收入同比+15%-20%、利润同比+25%）、王力安防、皮阿诺等。
　　造纸：1）大宗纸：Q2 木浆价格回落、浆纸系价格走弱，废纸系阶段性磨底。文化纸格局稳定、盈利修复确定性强，当前优选底层利润夯实、Q2 起盈利修复斜率较高的太阳纸业（预计Q2 利润实现6-6.5 亿元，环比约+10%），关注山鹰国际（预计Q2 利润延续亏损）、玖龙纸业、博汇纸业（预计Q2 实现约5000 万利润）、晨鸣纸业等；林业碳汇开放预期增强、关注岳阳林纸（预计Q2 利润环比略有改善）。2）特种纸：产销稳健、价盘承压，成本压力稳步释放，Q2 盈利企稳。Q2 人民币贬值提升纸企购浆成本&产生汇兑损失，但成本下行趋势已成，且纸价跌幅低于成本下行幅度，预计各龙头Q2 盈利能力企稳，其中华旺科技受益于供需格局优异、价盘高位维系，盈利表现有望优于同行。推荐仙鹤股份（预计Q2 利润为1.10 亿元，同比-47%/环比-10%）、华旺科技（预计Q2利润同比+9%/环比+16%）、五洲特纸（预计Q2利润为0.30 亿元，同比-73%）、冠豪高新（预计Q2 利润亏损）。
　　消费：文具备货节奏放缓，百亚股份Q2 延续靓丽表现。1）疫后需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显现，推荐公牛集团（预计Q2 收入同比+10%、利润同比+15%）、晨光股份（预计Q2 收入同比+15%-20%、利润同比+20%-30%）、百亚股份（预计Q2 收入同比+45%、利润同比+130%）、博士眼镜（预计Q2 收入同比+30%、利润同比+120%）；2）原材料价格回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔、依依股份（预计Q2 收入同比持平、利润同比+10%）、维达国际、恒安国际；3）高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜具备高性价比且产品线更为丰富，有望贡献增长亮点（预计Q2 收入同比+20%、利润同比+40%）。
　　新型烟草：海外合规趋严，国内底部复苏。1）国内：受益于中烟打击非法产品力度加大&消费者逐步适应新国标口味，预计国内市场规模Q2 有望稳步修复至6-8 亿元，且由于头部品牌在产品研发&消费者忠诚度等方面优势显著，格局有望进一步集中，带动供应商份额提升。2）海外：伴随FDA 执法趋严，美国电子烟格局有望重塑，思摩尔下游客户Vuse、Njoy 等已过审品牌最为受益。持续推荐深度绑定全球大客户&技术壁垒深厚，欧美换弹式产品收入稳增，国内收入逐月高增，一次性小烟收入表现靓丽的思摩尔国际；技术研发&柔性化生产能力领先，新订单预期较强，承压板块稳步修复的盈趣科技（预计2023Q2 收入同比持平，利润同比-30%）。
　　出口：订单复苏，盈利改善。海外通胀高位回落，且美国零售/批发商库存增速已逐步回归常态，客户下单节奏受益于去库见底有望边际修复。
　　目前整体轻工重点公司订单均出现一定程度回暖，其中盈趣科技、浙江自然新品订单导入明确，匠心家居、共创草坪等订单修复趋势靓丽。此外，受益于人民币贬值，原材料价格维系低位，盈利有望环比改善。推荐新客户、新订单增长预期较强的盈趣科技（预计2023Q2 收入同比持平，利润同比-30%）、浙江自然（预计2023Q2 收入同比-5%，利润同比-30%）、共创草坪、匠心家居、久祺股份（预计2023Q2 收入同比-5%，利润同比-30%）、依依股份、源飞宠物、天元宠物等；关注估值底部的永艺股份、梦百合、恒林股份、乐歌股份、嘉益股份、哈尔斯、麒盛科技、家联科技等。
　　包装：下游需求复苏有望，成本低位驱动盈利修复。下游需求逐步回暖，其中环保纸塑需求维系高增、烟包需求集中释放、3C/酒包旺季来临驱动增长。推荐产业链纵向布局，自动化生产提效，人效持续提升，成本压力缓解的裕同科技（预计Q2 收入同比+0%-5%，利润同比+0%-5%）、永新股份（预计Q2 收入同比+5%，利润同比+10%-15%）、上海艾录（预计Q2 收入同比+15%，利润同比+20%），大客户粘性较强，国产替代逻辑明确的新巨丰；此外，受益于上游大宗原料价格高位回落&订单回暖后规模效应重现，关注昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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