佳禾食品(605300):原材料价格显著下行 公司净利润显著改善

2023-07-11 08:25:03 和讯  国联证券陈梦瑶
  事件:
  公司发布半年度业绩预告:23H1预计归母净利润1.31-1.45亿元,同比增长291%-332%; 扣非归母净利润1.10-1.24亿元, 同比增长393%-455%。其中,Q2预计归母净利润0.68-0.82亿元,同比增长325%-413%;扣非归母净利润0.59-0.73亿元,同比增长638%-813%。
  原材料价格显著下行,公司净利润显著改善。
  23H1预计归母净利润1.31-1.45亿元,同比增长291%-332%;扣非归母净利润1.10-1.24亿元,同比增长393%-455%。其中,Q2预计归母净利润0.68-0.82亿元,同比增长325%-413%;扣非归母净利润0.59-0.73亿元,同比增长638%-813%。我们预计公司净利润大幅上涨来自于:1)收入显著改善。
  去年受疫情因素影响,Q2营业收入同比下降15.58%;今年受益消费复苏,下游茶饮客户销售显著恢复。且自去年下半年以来,公司供应连锁茶饮客户的份额有所提升。2)成本端显著改善。去年受俄乌冲突影响,棕榈油价格达到历史高位。2022年6月国内棕榈油平均价高点达到16000元/吨,今年以来油价显著改善。
  植脂末业务稳健增长,咖啡业务开拓第二曲线。
  公司深耕植脂末市场多年,核心客户包括蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗、COCO、益禾堂等茶饮连锁品牌以及统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华等知名食品企业。受益于消费复苏以及消费者更佳重视性价比,公司下游客户销售改善。公司的咖啡业务正处于快速成长阶段,公司供应链优势突出,有望伴随下游客户共同成长。
  盈利预测、估值与评级
  预计公司2023-25年收入分别为31.71/38.79/45.91亿元,对应增速分别为30.64%/22.29%/18.36%,净利润分别为3.02/4.00/5.25亿元,对应增速161.77%/32.43%/31.17%,EPS分别为0.76/1.00/1.31元。鉴于公司植脂末业务受益下游茶饮客户销售恢复,咖啡业务维持高成长。暂不考虑定增影响,参照可比公司估值,我们给予公司24年30倍PE,目标价30元。维持“买入”评级。
  风险提示:客户需求不及预期,原材料价格波动,食品安全风险
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(责任编辑:王丹 )

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