一品红(300723)：增资ARTHROSI AR882潜在价值凸显

　　核心观点：
　　事件：公司2023 年7 月10 日发布公告，计划以2,500 万美元增资全资子公司瑞腾生物（香港），其中2,100 万美元用于参与Arthrosi 的D 轮优先股融资。投资完成后，瑞腾生物（香港）将获得Arthrosi 新发股份约360 万股，预计持股比提升至22.52%。
　　与Arthrosi 开展深度战略合作，加速AR882 注册临床开发。（1）2021年7 月，公司与全球创新药研发公司Arthrosi 达成合作：瑞腾生物（香港）投资2,500 万美元参与Arthrosi 的C2 轮优先股融资，获得Arthrosi约347 万股；同时，子公司瑞奥生物与Arthrosi 成立合资公司瑞安博，瑞奥生物出资5,128 万元占合资公司60.7%的股权，并在后续为合资公司提供1.69 亿元研发资金，由合资公司负责AR882 和AR035 在中国区域的开发。（2）2023 年1 月，瑞腾生物（香港）投资500 万美元参与Arthrosi 的C3 轮优先股融资，获得Arthrosi 约69 万股，持股比例增至18.68%。
　　AR882 结构设计巧妙，有best-in-class 潜力。AR882 是在苯溴马隆基础上进行结构改造得到的，结构设计巧妙，独特的代谢途径、氘代效应等很好地从源头规避了可能发生的肝、肾毒性，这些设计思路在后续试验中得到了验证。根据公司披露的多项早期临床研究结果，尤其是在高尿酸合并包括肝肾障碍在内的多重慢性合并症人群中，AR882 展现出了优异的疗效和安全性，奠定高尿酸人群长期用药的临床价值，有望成为满足抗痛风临床需求的重磅产品。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.90元/股、1.15 元/股、1.44 元/股，参考可比公司23 年平均45 倍PE 估值，给予公司23 年45 倍PE 估值，对应合理价值40.58 元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。药品研发风险、市场开拓风险、产品质量风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。