银轮股份(002126)：需求改善叠加降本增效 2023Q2业绩靓眼

　　事件：公司预告2023H1 实现收入5.0~5.3 亿元，同比+29%~37%，归母净利润2.8~3.0 亿元，同比+113%~128%，扣非归母净利润2.4~2.56 亿元，同比+158%~175%。
　　下游需求改善叠加降本增效，2023Q2 业绩靓眼：根据业绩预告，公司2023Q2 预计实现收入24.5~27.5 亿元， 同比+35%~52%， 环比-4.3%~+7.4%；归母净利润1.5~1.7 亿元，同比+150%~182%，环比+21%~36%；扣非归母净利润1.3~1.5 亿元，同比+131%~160%，环比+18%~32%。公司Q2 业绩高增长，主要受益于：1）国内外商用车行业复苏、新能源汽车订单持续释放、工业及民用业务拓展顺利，带动收入规模增长；2）规模效应提升、降本增效持续推进，带动盈利能力改善。
　　“1+4+N”布局多点开花，在手项目饱满：1）冷却模块：2022 年陆续获得比亚迪电池冷却板、北美新能源标杆车企电控芯片冷却系统和某新车型空调箱、国内造车新势力水冷板、零跑前端模块、宇通冷却模块、卡特后处理项目、三一重机超大挖冷却模块、约翰迪尔拖拉机冷却模块项目、中联重科冷却模块、上汽红岩智能模块等新项目，上述项目达产后，预计新增年化收入50.6 亿元；2）其他冷却产品：新增宇通电子水阀、康明斯PTC 加热器、斯堪尼亚水冷板、三一重机智能模块、福田换电重卡智能模块等项目，上述项目达产后，预计新增年化收入2.02 亿元；3）工业及民用：新获美的、格力的民用换热，北美标杆车企和宁德时代的储能项目。
　　全球化布局，产能稳步释放：截止2022 年，墨西哥工厂完成批产前准备，波兰项目工厂已经结顶进入内部装修，目标2023H1 批产，国内新设四川银轮，同时总部波愣未来工厂、众联科创联合工程院等项目启动。
　　盈利预测预与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润5.7/7.6/9.5 亿元，对应PE 分别为24/18/14 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，新项目进度不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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