博俊科技(300926)：23H1业绩超预期 理想汽车持续赋能

　　事件概述：2023 年7 月11 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 上半年归属于公司股东的净利润为8600~9800 万元， 同比增长125.21%~156.64%。
　　23H1 业绩超预期，理想汽车持续赋能
　　据公司公告，公司预计23Q2 实现归母净利润5156.21 万元~6356.21 万元，以中枢值（5756.21 万元）计算，同比/环比+279.52%/+167.14%，公司业绩大幅度提升，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量。
　　2017 年起公司逐步扩大产能，成立重庆博俊、成都博俊和西安博俊。截至2023年6 月，公司常州工厂和重庆工厂产能处于逐步释放阶段，公司预计2024 年-2025 年工厂有望完全达产。2、公司客户资源优质，理想汽车持续赋能。公司成立初期已与多家麦格纳、伟世通、凯毅徳等主要客户建立合作关系，零部件产品目前已被广泛应用到理想、吉利、比亚迪、长城、极氪、大众、福特、通用、上汽等知名汽车企业所生产的车型中，客户结构持续优化。其中理想占比持续提升，公司围绕理想北京、常州工厂布局产能（据公司公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4 亿元，用地面积约67 亩，产品主要涉及汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24 个月），有望进一步提升公司供货比例及单车价值量，增厚公司营收。
　　冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间公司深耕冲压件市场，在保有本部客户和业务并持续深挖的同时，公司持续开发新客户。据公司公告，截至2022 年12 月31 日，2023-2025 年公司在手订单合计金额为71.07 亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，该业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024 年4 份达到预定可使用状态。
　　公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024 年后进入快速增长阶段，伴随着产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。
　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025 年实现营收22.46/33.16/46.65 亿元，实现归母净利润2.29/3.77/5.45 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为29/17/12 倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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