德尔玛(301332)：新增健身器材业务有望带来业绩新增量

　　本报告导读：
　　公司新获飞利浦健身器材或应用软件合计六大类产品授权，有望为未来业绩带来新增量，增持。
　　投资要点：
　　“增持”评级，目标价18.07 元。新业务有望为2024 年及未来带来增量。上调盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为0.52/0.70/0.84 元（原值0.52/0.64/0.76 元，调幅0%/+9%/+11%），同比+26%/+34%/+20%。
　　参考同行业公司，给予公司2024 年26x PE，维持目标价18.07 元。
　　事件：公司新获飞利浦品牌的跑步机、踏步机、动感单车、划船机、具有感应跟踪功能的智能运动哑铃、具有智能体型检测和锻炼程序的智能健身镜类别的产品及通过智能手机或任何其他智能设备控制上述产品的软件应用程序业务大中华区授权，期限为4 年（2024 年起）。
　　新业务赛道优质，预计为公司带来充足增量。第一，健身器材行业规模较大且格局相对分散，公司以飞利浦的品牌优势及其出色的电商运营优势有望快速获得市场份额，且该项能力已在净水类和按摩类业务中得到了验证。第二，有望与公司原有业务形成有效协同，从而实现超预期表现。公司原有按摩类业务中，筋膜枪产品与健身器材类产品强相关，该产品目前已获得了较好的市场反馈，预计二者有望在营销及引流方面等方面形成有效协同，从而带动两大业务实现超预期。
　　此外，续签条件中包含，期限内健身器材的月平均净营业额达到150万欧元。以此推算，公司年营业额需达到1800 万欧元。假设人民币兑欧元汇率为8 人民币/欧元，则对应年贡献营业额约1.4 亿元。
　　风险提示：核心产品替代风险、原材料价格波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。