【投资观点】ASML：有效垄断仍未受到挑战

1

现状摘要

随着23年下半年可能出现的经济衰退，ASML的EUV订单可能在短期内被推迟或取消，然而由于其积压产品一直延续到2025年，预计不会对其2023年的业绩产生任何实质性的影响，其公司还重申了其前瞻性指导；

阿斯麦尔仍然处于战略地位，是半导体芯片行业最重要的供应链之一，有效垄断了世界上最先进的芯片制造机器和技术；

投资者可能希望在下一次回调到2023年3月的水平时，将这只股票加入到分散的科技组合中。

2

投资理论分析

【现状分析】

阿斯麦尔公司预计，其积压的订单中有20%来自中国，其中包括多达500个深紫外系统，这些光刻系统被用于制造中端和成熟终端市场的半导体芯片，如电动汽车、可再生能源和工业产品等。

因此，根据实际禁令的形成，无论是只包括其最新技术的EUV还是包括成熟的深紫外系统，对公司的顶线和全球半成品供应链的影响可能比预期要大。

目前，阿斯麦尔强调，中国大部分积压产品仍然符合贸易出口要求，订单恢复到较早的1980年代深紫外系列，以避免被封锁。同时，DUV和EUV制造商可能受到了半导体需求破坏的打击，世界上最大的代工厂——台湾半导体制造有限公司可能会取消或推迟40%的EUV出货量。

此外，对半导体芯片的长期需求不会减弱，这要归功于物联网和数据中心大流行后的持续发展，最近的人工智能热潮和通过电动车和可再生能源到2050年的持续去碳化进展也为其提供了很大帮助。

因此，阿斯麦尔的积压量和缓和只是暂时的，归因于经济衰退高峰期的担忧和动荡的地缘政治问题，一旦这些不利因素消除，需求可能会反弹，这有可能在2025年发生。

【ASML目前估值】

阿斯麦尔目前EV/NTM收入为8.85x，NTM市盈率为32.02x，分别高于其大流行前3年的平均值。

由于该公司预计在2025年的经济衰退中，以18.2%和28%的年均复合增长率得到顶线和底线的扩张，与2019财年和2022财年之间20.9%和26.6%的正常化年均复合增长率相比，其估值中包含的乐观走向很正常。

此外，ASML仍处于战略地位，是全球半导体芯片行业最重要的供应链之一。

3

总结

随着23年下半年衰退的可能性增加，到2025年才复苏，以及全球半导体行业持续的库存修正，该股可能在短期内回调，有可能重新到2023年3月的水平。

因此，建议投资者观察不确定的宏观经济前景，如果不是在2022年12月的550美元水平，也可以在3月份的580美元水平上增加ASML股票投入，以提高安全系数。

资料来源：

https://seekingalpha.com/article/4603092-asml-ignore-demand-destruction-effective-monopoly-unchallenged

. END .

点击下方

阅读原文

进入【阿浦美股VIP】

本文首发于微信公众号：阿浦美股。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。