纽威股份(603699)：业绩超预期 下游高景气助力成长

　　本报告导读：
　　公司深耕阀门行业20年，下游分散，抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升，叠加新能源、核电等新业务拓展迅速，公司业绩有望快速增长。
　　投资要点：
　　投资建议：公司业绩超预期，考虑传统能源下游景气回升，叠加新能源、核电等新拓展，业绩有望高增长，上调2023-25 年EPS 为0.85/1.05/1.22元（分别+0.03/+0.04/+0.04 元），维持目标价17.58 元，增持。
　　事件：公司公告预计2023 年上半年实现归母净利润为3.00~3.59 亿元/+58.7%~90.0%。单二季度实现归母净利润2.02~2.61 亿元/+64.1%~115.9%。业绩高增主要系：1）优化生产经营，提升效率与产品品质；2）优化管理，管理上降本增效；3）2023 年订单、销售获得增长；4）二季度人民币贬值较多，我们预计带来汇兑收益。
　　公司业绩超预期，加强内控带来盈利增长。公司2023 年上半年预计盈利高增，延续了2023 年一季度的增长态势，代表毛利率受产品结构改善增长，期间费用率受益于内部治理优化而下探。
　　传统下游景气度提升，新业务快速增长。1）传统石化受益于油价高位，资本开支增加，公司业务订单增速预计超20%。2）多晶硅：多晶硅价格高位带来扩产需求增加，公司对接协鑫、通威等客户，在手订单充足。
　　3）LNG 及氢能：欧洲天然气价格暴涨及俄乌冲突，使欧洲对LNG 等能源需求增加，替代北溪管道的LNG 管线、接气站建设需求释放。中东能源转型氢能，对阀门要求更高，公司已有案例，有望带来高价值增长。4）海工：国内LNG 船订单大增，过去阀门依赖进口，公司有望实现进口替代，获取订单。（5）核电：公司跟中广核合作较多，铸造有核一级资质，有望持续获取订单。
　　风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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