招商南油(601975)：上半年业绩符合预期 看好旺季运价上行趋势

　　投资要点
　　事件：上半年归母净利润同比增长86.83%至100.66%公司发布2023 年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润8.10 至8.70 亿元，较上年同期增长约3.76 至4.36 亿元，同比增长86.83%至100.66%；预计实现扣非归母净利润约8.00 至8.60 亿元，同比增长 93.45%至107.96%。
　　其中，23Q2 预计实现归母净利润4.04 至4.64 亿元，同比增长约22.65%至40.86%。
　　上半年国际成品油运价高位运行，国内炼厂开工率同比提升公司业绩同比大幅增长，一方面受益于上半年国际成品油运运价处于高位，23H1 成品油运输TC7 航线平均运价约为2.84 万美元/天，同比增长约24.87%，其中23Q2 平均运价约为2.85 万美元/天，环比增长约0.75%；另一方面受益于国内炼厂开工率同比有所提升，带动国内原油船队提质增效。
　　未来展望：供需差奠定周期向上基础，旺季运价有望反弹近期欧盟对俄第 11 轮制裁通过，主要限制 STS 转运及关闭 AIS 定位行为，对运力供给形成进一步制约，截至7 月初，成品油轮在手订单运力占比为9.34%，订单运力有限，供给收缩趋势奠定向上基础，根据Clarksons 数据，预期2023-2024年成品油轮运力供给增速分别为+1.8% /+1.3%，需求增速为+11.4%/+6.2%，运力供需差分别为9.6% / 4.9%，为成品油运价提供较强的支撑，看好旺季炼厂开工率提升带动成品油运运价持续上行。
　　盈利预测
　　公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计 2023-2025 年公司 EPS 为 0.39、0.53、0.53 元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　全球宏观经济波动风险、地缘政治风险、订单大幅增加风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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