圣农发展(002299)公司点评报告：同比扭亏 持续关注下半年白鸡大周期

　　事件：2023 年7 月12 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，2023 年上半年公司业绩同比扭亏为盈，预计实现归母净利为4.1-4.4 亿元，同比去年同期-0.99 亿元的归母净利，预计实现不低于515%的高比例增长。
　　点评：
　　肉鸡行情好转，助力公司业绩同比扭亏为盈。2022H1 全国鸡产品均价为10.09 元/公斤，2023H1 全国鸡产品价格11.44 元/公斤，同比上涨13.4%，肉鸡行情显著好转。此外，公司持续提升管理水平，叠加各类降本举措，公司各月综合成本环比持续下降，助力公司上半年净利同比扭亏为盈，实现高比例增重。
　　Q2 业绩环比大幅改善。分季度看，公司2023Q1 实现归母净利0.89 亿元，按照业绩预估估算，公司2023Q2 归母净利区间为3.21-3.51 亿元，预计环比增长261%-294%。
　　祖代引种断档拐点渐行渐近，建议关注肉鸡养殖大周期。随着去年行业景气度提升，叠加2021 年祖代白羽鸡更新量较充裕，当前白羽鸡行业已处于前期产能恢复下的景气下行周期。但我们认为，2022 年5 月以后的白羽鸡祖代更新减量，将逐步传导至商品代毛鸡环节，导致商品代毛鸡环节景气上行，并带动整个产业链盈利上行，这一拐点预计出现在2023 年Q4 至2024年Q1。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为191.51、222.90、241.83 亿元，归母净利为13.75、25.51、27.82 亿元，对应2023-2025 年的PE 为18.03、9.72、8.91x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期风险；肉鸡价格行情波动风险；养殖行业疫病风险；自然灾害风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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