丽江股份(002033)公司点评报告：23H1超19年同期12%~33% 暑期已至期待旺季表现

　　事件：公司预计23H1 实现归母净利润1.1~1.3 亿元，同比扭亏为盈，较19年同期增长12%~33%；扣非净利润1.12-1.38 亿元，同比扭亏。23Q2 预计实现归母净利润0.55~0.75 亿元，同比扭亏，较19Q2 同比-12%~+19%。
　　客流恢复态势良好，假期迎客流高峰。2023 年五一假期，玉龙雪山景区共接待12.99 万人次，较2022 年同期增长881.67%，较2019 年恢复度为154.25%。端午假期接待游客超6 万人次，同比增长164%，其中端午首日，玉龙雪山景区共接待游客2.1 万人次。
　　项目扩展改善，丰富旅游业态，提升旅客体验。1）摩梭小镇二期项目拟于2024 年建成并投入运营，包括泸沽湖英迪格酒店(2023 年完成开业筹备工作)、摩梭宫沉浸式演艺、摩梭风情休闲街等项目，将进一步丰富旅游业态。2）玉龙雪山甘海子游客集散中心于2023 年7 月3 日投入试运营，该项目将优化甘海子片区交通、提升旅客游览体验及公司经营效率。3）牦牛坪旅游索道改扩建项目被列为云南省2023 年度省级重大项目清单，公司将加大力度推进项目前期工作。
　　景区交通持续改善，与周边资源协同发展。1）铁路：2022 年11 月，丽江轨道交通一号线通车，该线路连接丽江游客集散中心与玉龙雪山甘海子，有助于联合两地旅游资源、便利旅客出行。2）飞机：截至2022 年底，丽江机场第三期改扩建项目已完成多区封顶，工程完成后将新增9.8 万平方米的T3 航站楼、31 个停机坪，旅客承载能力将大幅提升。
　　盈利预测与投资建议：丽江作为暑期长线游热门目的地，其项目扩展、交通改善有望支撑客流增量，我们预计公司2023-2025 年收入分别为7.6/8.4/8.9 亿元，同比增长140%/10%/7%，归母净利润分别为2.1/2.5/2.7亿元，同比增长5547%/19%/11%，当前股价对应PE 分别为29/25/22X，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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