永泰运(001228)：二季度业绩环比改善 静待行业需求转暖

　　永泰运发布2023 上半年业绩预告：预计实现归母净利润为0.85 亿元至1.1 亿元，同比下降38.47%至20.37%；即 Q2 预计实现归母净利润约0.47 亿元至0.72 亿元，环比改善。
　　预计上半年归母净利润同比下降38.47%至20.37%。永泰运发布2023 上半年业绩预告：预计实现归母净利润为0.85 亿元至1.1 亿元，同比下降38.47%至20.37%；考虑到Q1 归母净利润0.38 亿元，即 Q2 预计实现归母净利润约0.47 亿元至0.72 亿元，环比改善。根据公司公告，上半年公司业绩同比下滑，一方面因为海运市场景气度较低，主要航运及综合运价指数处于低位运行，市场整体需求有所下降，另一方面去年同期基数较高。
　　市场疲软时，公司市场份额有望继续拓展。根据宁波港公告，2023 年上半年，预计累计完成集装箱吞吐量2132 万标准箱，同比增长1.3%。从运价端，宁波出口集装箱运价指数Q2 均值相较Q1 环比稳定。回顾2023Q1，当运价处于低迷时，公司跨境化工物流供应链服务操作箱量3.22 万标准箱，同比大增40%，环比增长6%，我们认为这是公司在海运价格处于低位时，积极拓展市场、业务领域和市占率提升的结果，减少了海运价格下跌对收入端的影响程度。考虑到行业集中度提升的长期趋势，以及公司积极进取，其市占率有望持续提升。近期公司完成收购长润化工100%股权，获得2.67 万平米土储。
　　维持“强烈推荐”投资评级。我们预计在今年海运价格同比大幅下跌、全国复工复产的背景下，公司经营单箱价格或同比下跌，公司短期业绩受到冲击；但公司凭借其专业化运营优势和资源优势，继续拓展市场份额，为长期增长奠定基础。长期来看，我们认为公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，有利于已经受到市场认可的、具有稳定的安全运营历史的、专业的头部企业；2）公司立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，持续拓展全国其他地区，市占率有望快速提升；3）“运化工”平台优势整合下游中小客户，且具有自有仓储资源，未来仓储面积有望持续增长。
　　我们预计公司 2023-25 年归母净利润分别为2.5/3.4/4.3 亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应16/12/9 倍 2023-25E P/E，维持公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游化工行业风险；安全经营风险；政策风险；公司业务拓展和仓储增长不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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