小熊电器(002959):收入延续快增 短期费用投入加大

2023-07-14 10:30:04 和讯  国金证券苏晨
  业绩简评
  2023年7月13日公司披露半年报业绩预告,预计上半年实现营收23.1~24.0 亿元,同比+25%~+30%;实现归母净利润 2.2~2.4 亿元,同比+50%~+65%;实现扣非归母净利润 2.0~2.3 亿元,同比+30%~+45%。其中,预计 Q2 实现营收 10.6~11.5 亿元,同比+22~+32%;实现归母净利润 0.58~0.80 亿元,同比+30%~+81%,对应归母净利率区间 5.0%~7.5%;实现扣非归母净利润 0.54~0.77亿元,同比增长-9%~+31%,对应扣非归母净利率区间 4.7%~7.3%。
  经营分析
  性价比定位+精品化策略下公司收入增速持续领先于行业。2023国内消费环境有所承压,公司主打性价比产品,坚定实施精品化战略,产品均价持续提升,凭借创新的产品研发设计、优质的产品品质和良好的产品体验,持续向消费者推出具有差异化的小家电产品,收入端仍处于积极增长阶段。今年以来公司在巩固优势品类的基础上,持续发力刚需品类,根据国金数字 lab 数据,Q2小熊品牌电水壶、电饭煲品类线上 GMV 同比均实现接近 100%增长;根据公司官微,618 期间公司实现总销售额 3.4 亿,全网总销量突破 280 万台,其中优势品类如养生壶、电煮锅、电热饭盒等均实现全网销售额 TOP1 的成绩。
  Q2 归母净利率区间略低于预期,主因 618 大促期间各品牌竞争加剧,公司费用投入较高,以及抖音渠道占比提升。公司自 2021 年底调整组织架构,2022年推进产品品牌多维度升级,持续精简SKU、提升自营渠道占比、加之今年原材料价格处于低位,毛利率提升明显;但由于今年618 期间各平台与品牌间竞争明显加剧、AWE参展費用投入、抖音渠道快速增长(目前抖音渠道投入产出比低于传统电商渠道,根据国金数字 lab 数据,小熊品牌 Q2 抖音渠道GMV 同比增长 300%以上),导致 Q2 公司销售费用投入较高,单季度净利率水平有所下滑。下半年公司将更注重费用投放把控,随抖音渠道持续运营,未来投入产出比有望提升,结合公司精品化策略与数字化升级持续推进,看好公司长期经营提质增效。
  盈利预测、估值与评级
  预计公司2023-2025 年实现归母净利4.8/5.8/6.8 亿元,同比+24.1%/+20.7%/+17.9%,公司现价对应PE为24.3/20.1/17.1x,维持“买入”评级。
  风险提示
  消费复苏不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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