比依股份(603215)：23Q2业绩靓丽 盈利超预期

公司披露2023 年上半年业绩预告，利润实现快速增长。公司预计23H1实现归母净利1.15-1.35 亿元，同比增长51.5%-77.9%，扣非归母净利1.05-1.20 亿元，同比增长56.1%-78.3%。对应23Q2 归母净利6863-8863 万元，同比提高36%-76%，扣非净利润6476-7976 万元，同比增长38%-70%。业绩增长靓丽，主要原因：（1）受益于外销需求改善，我们预计23Q2 外销业务实现快速增长；（2）产品结构优化，发挥自主研发优势提升产品毛利率；（3）自动化、信息化、智能化改造生产端，实现降本增效；（4）人民币兑美元贬值，预计外销毛利率提升，同时产生汇兑收益。
短期，受益于海外需求恢复，收入端有望逐季改善。随着海外去库存结束，今年海外需求企稳回升，公司积极拓展新客户、新业务，收入端有望逐季改善。受益于人民币兑美元贬值与原材料价格下降，盈利能力有望持续改善。
长期，拓客户+拓品类，有望持续实现快速增长。根据（1）拓客户：
2022 年外销市场低迷，公司发力深挖新老客户，于22Q4 收入同比率先转正，恢复节奏领跑行业，彰显其在市场低迷下自身成长能力。（2）拓品类：公司新拓咖啡机产品，将打开新增长路径。（3）OBM 业务有望贡献弹性。2022 年积极布局抖音、小红书等新电商平台，未来有望成为增长新动力。
盈利预测与投资建议。预计2023-25 年归母净利为2.5/3.0/3.7 亿元，同比分别增长40.8%/19.1%/22.8%，给予2023 年20x PE，对应合理价值为26.57 元/股，考虑到良好成长性，维持“买入”评级。
风险提示。海外需求趋弱，出口竞争格局恶化，原材料价格大幅上涨，客户流失或客户拓展不利，汇率大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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