贵州茅台(600519)公司点评报告：茅台酒+系列酒双轮驱动 业绩表现亮眼

　　事件：公司披露2023 年上半年主要经营数据，公司预计实现营业总收入706 亿元左右（其中茅台酒营业收入591 亿元左右，系列酒营业收入99 亿元左右），同比增长18.8%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润356 亿元左右，同比增长19.5%左右。其中预计单Q2 实现营收312.21 亿元，同比+18.91%；归母净利润148.05 亿元，同比+17.98%。
　　产品端来看，23H1 茅台酒/系列酒分别实现收入591/99 亿元左右，同比增长18.27%/30.3%；23Q2 茅台酒/系列酒分别实现收入253.78/48.86 亿元左右，同比增长20.22%/17.17%。
　　经营数据持续向好，连续7 个季度实现15%以上增速，23 年以来两个季度接近20%增长。茅台酒+系列酒均表现亮眼，上半年以来系列酒同比增长30.3%，其中1935 在渠道上实现存量和增量的双向激增，业态上实现线上线下融合，价格维持相对稳定（目前为1200-1300 元），动销属于高于预期，库存低于20%，23 年有望向百亿目标稳步迈进。茅台酒在Q2 白酒淡季以及经济复苏不及预期下，仍维持20%以上的高增，可见其强劲的品牌力和消费者忠诚度，在目前的超高端市场当中，茅台占比在80-90%以上。
　　随着系列酒不断向上，公司逐步完成全价格带的产品覆盖及布局，满足各个圈层的消费者需求，未来将会稳步向上。
　　盈利预测及投资建议：近期在白酒板块承压下公司仍维持估值及业绩增速稳定，展望全年，随着经济逐步复苏，我们认为公司原规划收入增长15%有望再超预期。我们预计公司23-25 年实现营收1488/1715/1962 亿元，归母净利724/844/977 亿元，对应23 年30xPE，维持强烈推荐！
　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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