IPO观察丨力捷迅营收依赖神经系统领域产品 关键技术来源于受让

　　近日，来自福建的力捷迅闯关IPO有了新进展。据悉，后者主要从事化学药制剂及中成药研发、生产与销售，具备冻干粉针剂、粉针剂、片剂、颗粒剂等多个药品剂型及原料药生产能力。

　　在今日，力捷迅更新了新一版的招股书，也呈现出了企业现有的经营状况。

　　营收依赖单一领域

　　力捷迅的主要产品包括胞磷胆碱钠片、注射用胞磷胆碱钠、注射用苯巴比妥钠、注射用复方甘草酸苷、复方太子参颗粒等，覆盖神经系统、消化系统、心血管系统、儿科等多个治疗领域，其中神经系统为公司产品优势治疗领域。

　　报告期内，力捷迅的营业收入分别为3.65亿元、4.33亿元及4.76亿元，复合增长率为14.19%。

　　力捷迅营收的快速增长与神经系统领域的快速增长密切相关。报告期内，力捷迅神经系统业务的营收分别为2.47亿元、3.29亿元、4.03亿元，复合增长率为27.84%，远高于力捷迅同期整体复合增长率。

　　在神经系统营收快速增长的同时，其占力捷迅营收的比重亦由2020年的67.70%提升至84.74%，已然成为力捷迅最为关键的业务。

　　此次募投计划中，力捷迅拟筹集7.53亿元，其中3.46亿元将用于现代化制剂生产基地建设项目一期。

　　现代化制剂生产基地建设项目一期旨在建设现代化、智能化的冻干粉针剂、粉针剂、片剂与胶囊剂生产车间及厂房。

　　项目实施后，将新增公司片剂产能30000.00万片/年；新增公司冻干粉针剂、粉针剂产能合计4885.00万支/年。

　　从产能利用率角度来看，力捷迅2022年度片剂产品的产能利用率已经达到155.36%，处于饱和状态，粉针剂的产能利用率则仅为32.76%，处于较低的水平状态。

　　对于片状产品的产能利用率较高，力捷迅表示，“主要系公司胞磷胆碱钠片市场销售情况良好，销售数量及产量持续上涨，超出公司自行计算分配的片剂产能所致。”

　　胞磷胆碱钠片正是力捷迅神经系统产品中的主打产品，从募投项目来看，公司也在有意加强这一产品所在片状药剂的产能建设。

　　胞磷胆碱钠片的折射

　　报告期内，胞磷胆碱钠片实现收入分别为1.49亿元、2.43元及3.28亿元，占公司主营业务收入的比例分别为40.81%、56.23%及68.88%，是力捷迅营收中的最大核心。

　　值得一提的是，报告期内，我国胞磷胆碱钠片产品终端市场规模复合增长率为 10.11%。同一时间，力捷迅胞磷胆碱钠片市场占有率（销售数量口径）由21.78%增长至29.45%，增速高于其他竞争对手。

　　在整体市场增长及市场占有率提升叠加作用下，胞磷胆碱钠片产品销售收入增长潜力较大，在上述募投计划中，胞磷胆碱钠片的生产项目亦是建设重点。

　　有意思的是，作为力捷迅最主要营收来源的胞磷胆碱钠片并不是力捷迅的自研产品，其技术均来自于合作方宝诺医药。

　　在2019-2020年期间，力捷迅曾采用过“自主经营为主、合作经营为辅”的经营模式，宝诺医药正是其中重要的合作伙伴。

　　合作经营期间胞磷胆碱钠片技术属于宝诺医药。力捷迅在2020年7月以8450万元的价格获得胞磷胆碱钠片药品技术权利。

　　核心产品的技术来源于转让也让市场对于力捷迅的研发能力产生保留态度。据招股书显示，2020年，力捷迅研发投入占营业收入的比重仅为2.84%。

　　截至本招股说明书签署日，力捷迅已获授权发明专利共计23 项，其中8项为受让获得。

　　2021年开始，力捷迅加大了研发费用投入的支出，研发费用占营业收入的比例也在2022年提升至8.66%。不过在23项发明专利中，仅有2项的授权公告日处于2021年以后。