完美世界(002624)公司点评报告：上半年业绩承压 关注下半年新产品定档情况

　　事件：
　　完美世界发布23H1 业绩预告，预计实现归母净利润3.6-4.0 亿元，同比下滑68.35%-64.83%;扣非归母净利润2.8-3.2 亿元，同比下滑58.24%-52.28%。从季度来看，2023Q2 预计实现归母净利润1.2-1.6 亿元，同比下降60.1%-46.6%；扣非归母净利润0.8-1.2 亿元，同比下降70.5%-54.9%。23H1 公司非经常性损益预计约8,000 万元，去年同期公司非经常性损益为46,693 万元。
　　点评：
　　1、上半年业绩承压或由于新游戏费用确认收入递延叠加老游戏流水下滑。上半年公司游戏业务扣非净利润预计为4.1 亿元至4.5 亿元，同比下降44.88%至39.50%。新游戏《天龙八部2：飞龙战天》于4 月14 日全平台公测，上线初期位于iOS 畅销榜游戏前10 名，至今平均保持在iOS 前50 名，但因其在上线初期集中进行市场推广，费用全部计入当期，部分收入却递延计入未来期间，因此本期该产品对业绩的贡献尚未体现。老游戏《幻塔》2021 年12 月16 日国内公测，今年上半年流水有所下滑。
　　2、多款新游Q3 蓄势待发，或将打开增长空间。目前公司已完成测试的产品有《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等；在研游戏，《神魔大陆2》《诛仙2》《代号：新世界》《灵笼》等，预计部分游戏将在Q3 开启新一轮测试。
　　3、积极探索AI 赋能，内部成立AI 中心。目前公司已将AI 相关技术应用于游戏中的智能NPC、场景建模、AI 绘画、AI 剧情、AI 配音等方面，公司内部也已成立AI 中心，大力研究及推行AI 技术的学习与应用。
　　4、投资建议：预计公司23-25 年营收分别为89.56/102.47/112.47 亿元，归母净利润分别为15.38/18.59/21.15 亿元，对应当前股价，PE 分别为19.27X/15.95X/14.01X，给予“推荐”评级。
　　5、风险提示：游戏流水下降、新游戏上线时间不及预期、游戏出海效果不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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