华凯易佰(300592)：Q2业绩高增133-174% 印证景气度上行

　　本报告导读：
　　Q2 延续高增趋势，泛品、精品、跨境电商服务业务均表现亮眼，行业景气度上行，继续看好业绩高增长。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预 测2023-25 年EPS 为1.27/1.65/2.07 元增速70/30/26%，参考同行业公司估值，上调目标价至34.3 元，维持增持。
　　公司披露半年度业绩预告：1）预计归母净利1.9-2.1 亿元，同增127-151%；扣非1.76-1.96 亿元，同增125-151%；2）分季度：Q1 归母净利0.76 亿元同增119%，Q2 预计1.14-1.34 亿元同增133-174%；Q1 扣非0.72 亿元同增119%，Q2 预计1.04-1.24 亿元同增130-174%；3）易佰网络H1 预计营收28.5-30.5 亿元，净利润2.2-2.5 亿元，归母净利1.95-2.25 亿元；Q2 预计营收14.72-16.72 亿元，同增43.24-62.7%，净利润1.23-1.53 亿元，同增83.52-128.28%。
　　H1 业绩亮眼主要因泛品高增、精品扭亏、亿迈发展提速。1）泛品业务积极开拓新兴电商市场，探索多元化电商平台，提高SKU 上新速度，继续保持高增长；2）精品业务经过精心筛选和调整，着重保留具备竞争力的产品，扭亏为盈；3）亿迈平台业务引入战略合作客户，商户数量及销售规模飞速增长；4）汇率向好、国际运费下降等成本端因素持续优化，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，进一步实现降本增效。
　　亚马逊美国站拟取消轻小计划，公司低价的泛品商品将受益。1）亚马逊该政策对低价商品较多、FBA 占比较高的跨境电商龙头将是利好，公司泛品业务中单价在10 美金以下的商品占比约30%，受益该政策其销量望实现大幅增长；2）美国拟豁免800 美元关税政策仍有不确定性，公司FBA占比较高受影响有限；3）展望全年，我们认为泛品持续稳定增长，精品/跨境服务快速布局，业绩弹性望好于此前预期。
　　风险提示：外通胀及衰退风险、关税及其它贸易摩擦的风险、精品业务拓展不及预期、亚马逊平台集中度较高的风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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