天孚通信(300394)：业绩超预期 高速产品上量

　　本报告导读：
　　上调盈利预测和目标价，给予增持评级；快报超预期，高速产品上量；下半年继续关注公司扩产和800G 需求情况。
　　投资要点：
　　上调盈利预测，上调目标价，给予增持评级。公司近日发布2023 年中报快报，业绩超预期。在全球AI 大规模投入背景下，公司开拓大客户，稳步提升产能，经营环比攀升。考虑800G 光模块需求超预期，我们上调2023-2025 年归母净利润至 5.69 亿（+16.4%）/7.99 亿（+29.5%）/10.38 亿元（+32.1%），对应EPS 为1.44/2.02/2.63 元，考虑公司在客户的供应商地位，给予2025 年50x，上调目标价至131.5 元（前值85.79 元），给予增持评级。
　　快报超预期，高速产品上量。2023H1 公司实现营收6.64 亿元，同比增长15%；实现归母利润约为2.34 亿元，同比增长35.19%，换算下单Q2 实现1.41 亿元，环比增长5000 万元，业绩超预期。利润增长主要源于800G 高速光引擎持续上量，同时海外汇兑收益带来一定正向贡献。此外，费用端，研发费用加计扣除对所得税费用减少有正向影响，叠加一定理财利息收入，利润增速比营收增速更高。
　　下半年继续关注公司扩产和800G 需求情况。我们预期今明两年800G模块需求将有较大幅度的体现，产能端公司在江西、苏州等产地也在持续扩产，后续季度有望环比持续扩充产能，这也将为公司2024-2025年的业绩有较为坚实的保障。
　　催化剂：高速光引擎快速上量；产能规划超预期。
　　风险提示：海外需求不确定性，供应链物料紧缺等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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