ST龙净(600388)新增投资1GW新疆光伏项目：新能源发电业务拓张超预期

　　本报告导读：
　　新增投资1GW新疆光伏项目，新能源发电业务拓张速度超预期。
　　事件：
　　公司公告：全资子 公司紫金龙净将投资建设新疆克孜勒苏柯尔自治州一期300MW 光伏项目，总规模1GW。
　　评论：
　　维持“增持”评级。我们认为公司积极布局储能电芯、储能系统集成及风光运营业务，转型新能源业务进度有望超预期。维持对公司2023-2025 年的预测净利润分别为13.64、17.98、23.41 亿元，对应EPS 分别为1.26、1.67、2.17 元，维持目标价28.89 元，维持“增持”评级。
　　新增投资1GW新疆光伏项目，新能源发电业务拓张速度超预期。1）项目公司已于今年7 月5 日获得新疆克州乌恰县1GW 光伏项目备案。2）一期总投资约10.75 亿元，系300MW 源网荷储一体化项目，需配置10%、2小时电化学储能。一期项目计划2023 年8 月30 日开工，建设周期4 个月。
　　3）项目规划有二期、三期。后续公司将适时启动第二期300MW 光伏、第三期400MW 光伏项目建设。4）继黑龙江多宝山风电光伏、塞尔维亚光伏、圭亚那光伏等项目后，公司新能源发电项目再下一城。
　　自发自用保障项目盈利性，协同效应显现。1）新疆克州乌恰县项目拟通过“自发自用”的接入方式，满足紫金矿业的控股子公司新疆紫金有色、新疆紫金锌业和新疆紫金黄金的项目用电需求，业主方2022 年用电量合计超7 亿度。一期预计年均发电4.6 亿度电，首年有效利用小时数1,680小时。2）新疆项目自发自用，用电需求较大且稳定，项目盈利性预计将保持高水平。3）依托紫金矿业相关优势及资源，发挥龙净多年工程建设经验及运营管理能力，后续新能源电站及配套储能的工程建设质量和高效运行有充分保障，协同效应逐步显现。
　　在手资金充足，新能源业务强势发展。1）新能源发电业务之外，公司凭借紫金平台、客户资源、市场开拓、装备制造交付等优势，积极布局储能电芯业务。2）首个5GWh 磷酸铁锂储能电芯项目在上杭落地，预计未来还有更多项目可期待。龙净与蜂巢能源合资建设2GWh 储能PACK项目（一期），为电池模组PACK 和系统集成奠定基础。3）资金方面，目前公司在手现金充足（紫金拟以现金方式参与定增募资不超过15.4 亿元，以及近期收回的14.1 亿华泰保险股权投资款，叠加32 亿在手现金），将有力支撑公司后续新能源业务资本开支。
　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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