航天宏图(688066)：“一带一路”战略下 “女娲星座”助力遥感应用出海

　　核心观点：
　　事件：据7 月13 日公司公告，近日，玻利维亚电信和运输监管局发布了“玻利维亚国家综合无线电频谱系统-拉巴斯电磁频谱采集、监测系统”中标公告，公司为第一中标候选人，中标金额2,238.7 万美元。
　　点评：电磁频谱监测技术赋能、响应“一带一路”战略，公司自研“女娲”星座商业化能力有望逐步兑现，加速卫星遥感应用产品出海。据公告及公司公众号，公司以第一中标候选人中标，合同履行期限为23年8 月至24 年9 月（尚未签署正式合同）。本次中标有几处亮点值得关注：（1）“女娲星座”首发四星首个国际遥感应用订单，其星座的商业化能力有望逐步落地。此项目系统基于公司自主研发的“女娲星座”
　　SAR 卫星及无人机航测技术为玻利维亚国家电信和运输监管机构提供全面的频谱管理系统和高精度的地形图，生成雷达遥感专题产品并提供研发定制服务。（2）此项目是响应共建“一带一路”合作战略的具体体现，为公司海外市场进一步拓展奠定基础。项目将有助于推动“女娲星座”在“一带一路”沿线国家的应用拓展，满足海外遥感应用的市场需求。在卫星互联网技术发展和国内卫星互联网星座组网正式开启的背景下，“女娲星座”将更好地服务于测绘制图、灾害应急、基础设施监管、智慧城市等领域。（3）此项目为公司中标的首个国际大型电磁频谱监测系统研制项目。公司2016 年曾承担“张衡一号”电磁频谱监测技术相关研制任务，目前已掌握电磁载荷全流程处理算法，该技术在无线电通信、航空航天、应急、安全等多个领域市场有望进一步挖潜。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为1.52/2.20/2.97 元/股，考虑公司在卫星遥感产业链一体化布局、推动SaaS 化模式，给予23 年55 倍PE 估值，对应合理价值83.78 元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示： 研发进展低预期，星座在轨交付进展低预期，政策调整等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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