光威复材(300699):碳纤维龙头 下游景气、产品结构有望改善

2023-07-17 07:35:05 和讯  广发证券孟祥杰/吴坤其/邱净博
  核心观点:
  事件:公司公告2023 年半年度业绩预告,预计2023 年上半年实现归母净利润约4.13 亿元(YOY-18.22%),预计实现扣非归母净利润约3.86 亿元(YOY-19.79%)。
  点评:业绩短期承压,随下游新一轮排产预期向好、非定型产品及复材产品等高附加值业务业绩支撑能力加强,产品结构有望向好。营收端,据业绩预告,预计23 年H1 实现营收12.24 亿元(YOY-6.91%)。
  受传统定型产品发货节奏以及风电碳梁业务下滑影响,预计碳纤维(含织物)实现营收7.68 亿元(YOY-4.16%),传统定型产品重大合同执行率19.77%,同比降低6.48pcts;风电碳梁实现营收2.30 亿元(YOY-28.20%)。预浸料、先进复合材料分别实现营收1.45 亿元(YOY+6.98%)、0.57 亿元(YOY+94.88%)。盈利端,预计23 年H1 实现归母净利润约4.13 亿元,预计当期非经常性损益约0.27 亿元。经计算,23 年Q2 实现归母净利润约2.42 亿元(YOY-18.79%)。
  核心逻辑:(1)营收端,短看T300 需求延续,中看下一代主力材料T800、航天外壳配套、风电&储能起量,长看供应链改革结构件外协外包、民航C919、C929 等。(2)产能端,在建产能4030 吨,T700G/T800H等同性验证持续推进,产能建设或反映较佳的成长空间。(3)关注航天领域进展,光晟科技为客户提供航天航空、船舶等特定场境下高可靠性、低成本的复合材料系统解决方案。(4)制品端,积极拓展复合材料制件领域,有望提升配套层级及产品附加值。
  盈利预测与投资建议:预计2023-25 年EPS 分别为1.33 元/股、1.66元/股、2.01 元/股,参考可比公司估值,给予23 年33 倍PE 估值,对应合理价值43.83 元/股,维持“增持”评级。
  风险提示: 产能建设低预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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