拓普集团(601689)：盈利实现较高增长 发展TIER0.5级合作模式 拓展机器人等新产品

　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预增公告。
　　业绩好于市场预期。公司上半年预计营业收入89.50-93.50 亿元，同比增长31.7%-37.6%；预计归母净利润10.50-11.20 亿元，同比增长48.3%-58.2%；预计扣非归母净利润9.84-10.54 亿元，同比增长43.7%-53.9%；2 季度预计营业收入44.81-48.81 亿元，同比增长47.0%-60.1%，环比增长0.3%-9.2%；预计归母净利润6.00-6.70 亿元，同比增长86.3%-108.1%，环比增长33.2%-48.8%；预计扣非归母净利润5.64-6.34 亿元，同比增长82.9%-105.6%，环比增长34.1%-50.7%。据公司公告，公司核心产品轻量化底盘及整车NVH 声学套组竞争力及市场份额不断提升，新产品逐步量产，叠加汇兑损益的正向影响，带动公司营收及利润大幅增长。
　　Tier 0.5 级合作模式不断发展，新产品进展顺利。公司Tier 0.5 级合作模式不断发展，持续深化与客户的战略合作关系，与A 客户、比亚迪、赛力斯、吉利、蔚来、理想、小鹏、合创、高合、小米、Rivian、Lucid 等国内外新能源车企展开合作，单车配套价值提升至1 万元以上，部分车型达到2 万元。公司新产品进展顺利，空气悬架系统获得吉利、赛力斯、高合、小米等客户定点，预计将于2023 年3 季度陆续量产；线控转向系统获得吉利、赛力斯、高合等客户定点，预计将于2023 年3-4 季度陆续量产；公司新设机器人事业部，人形机器人执行器产品已取得客户认可，项目进展顺利。空气悬架、线控转向、机器人执行器等产品逐步进入量产阶段，有望成为公司后续新增长点，为公司维持快速发展提供保障。
　　国内外产能布局持续推进。公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过40 亿元，用于建设宁波前湾、重庆、安徽寿县、湖州长兴等地工厂以及智能驾驶研发中心项目，满足A 客户、比亚迪、赛力斯、理想、蔚来等新能源整车客户就近配套需求，项目全部达产后将新增轻量化底盘年产能610 万套、内饰功能件产能310 万套、热管理系统产能130 万套，预计新增年收入129.50 亿元。为开拓国际市场、降低中美贸易摩擦风险，2022 年公司于墨西哥新设子公司并加快实施一期项目220 亩工厂建设，预计2023 年底开始安装设备，未来将规划建设千亩智能制造产业园，波兰工厂也计划进一步扩大产能，满足海外客户扩产需求。
　　调整收入、毛利率等，预测2023-2025 年EPS 分别为2.19、2.98、3.93 元（原2.08、2.90、3.78 元），按23 年PE 估值，可比零部件相关公司23 年PE 平均估值40 倍，目标价87.6 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、NVH 产品、内饰功能件产品、轻量化底盘产品、热管理产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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