美年健康(002044)：1H预告净利润同比增6.7-7亿元 持续向好可期

　　1H23 预告归母净利润实现扭亏为盈，同比增长6.7-7 亿元公司预告1H23 业绩：预计收入同比增~50%，归母净利润0-3,000 万元，同比增6.7-7.0 亿元，扣非归母0-3,000 万元，同比增6.9-7.2 亿元；对应2Q23归母净利润1.67-1.97 亿元，扣非归母1.76-2.06 亿元；符合我们预期。
　　关注要点
　　疫后经营迅速改善，需求扩容及供给升级推动量价齐升。收入端：公司22年受疫情影响（尤其11-12 月传统旺季期间多地门店停业或限流、影响产能释放）导致需求积压及低基数，今年起实现迅速反弹，1Q23 收入21.0 亿元，同比增长53.8%，2Q23 延续良好势头，上半年整体收入增长约50%。考虑下半年逐步进入体检旺季、叠加4Q22 低基数，我们认为有望持续表观高增长。客单价情况：疫后人们健康意识及预防体检意愿明显提升，公司基于学科能力和创新体系基础，推出肺结宁、脑睿佳、肺结宁、心理健康等一系列优质创新产品，积极培育、充分满足客户需求，同时合理调整基础套餐价格、优化客户结构，推动综合客单价不断提升。1Q23 客单价同比实现增长8.3%，我们预计23 年全年客单价有望实现10+%增长。
　　数字化运营提升服务品质，持续管理优化助力降本增效。截至1Q23，公司旗下拥有611 家体检中心，其中控股体检中心291 家。公司积极推动数字化运营，面向B端客户的星辰CRM已实现分子公司全覆盖；面向C端客户的营销平台美年臻选已覆盖200 余家分子公司，共同推动业务健康、可持续增长。同时基于强大的数字化和大数据优势，通过扁鹊2.0 智能体检软件实现全流程智能化，以最大化提升人效及坪效，并领先推动AI和AIGC技术应用研究，有望引领行业的智能发展趋势。此外，公司1H23 加速推动城市集群、采购/人力/财务共享中心建设，优化管理人效的同时加强总部赋能，持续提效可期。
　　经营指标转好，期待全年盈利快速提升。1Q23 公司归母净亏损1.7 亿元，亏损同比大幅收窄61.3%，销售费用率26.2%（同比降3.8ppt），管理费用率8.9%（同比降4.6ppt），呈明显好转趋势。1H23 业绩预告对应2Q23 实现归母净利润1.67-1.97 亿元，对比2Q22 亏损2.35 亿元成功实现扭亏为盈、单季度利润大幅提升。我们预计随着公司持续推进精细化运营与数字化转型，有望进一步降本增效，结合收入端持续恢复，全年有望实现较大正额利润。
　　盈利预测与估值
　　考虑疫后恢复情况良好，上调23 年归母净利润预测33.9%至5.5 亿元，引入2024 年归母净利润预测8.4 亿元。当前股价对应2023-24 年51.1、33.7倍P/E。维持“跑赢行业”，考虑公司经营情况恢复较好、近期板块估值修复，上调目标价47.3%至8.50 元，对应2024 年39.6 倍P/E，较当有17.6%上升空间。
　　风险
　　新建或并购医院发展不及预期；疫情反复；行业竞争加剧；突发医疗事件。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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