华西证券：6月社零同比增加3.1% 政策提振家居消费信心

智通财经APP获悉，华西证券(002926)发布研究报告称，家居板块，短期看，地产数据已有一定改善，政策行情逐渐转向兑现行情，中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出;文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展;化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额。

华西证券主要观点如下：

事件：统计局发布2023年1-6月社零、地产数据：1)社零方面，2023年1-6月社零整体同比+8.2%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.8%、-3.9%、+8.6%、+17.5%、+10.8%;6月社零整体同比+3.1%(2021-2023年均复合增长率为3.1%)，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+1.2%、-9.9%、+4.8%、+7.8%、+9.8%。2)地产方面，2023年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-24.9%、+18.5%、-2.8%、-7.3%;6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-33.5%、+15.8%、-27.9%、-21.6%。

家居：竣工端稳定向好，家居消费政策催化加速。

零售端：2023年1-6月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-24.9%、+18.5%、-2.8%、-7.3%，增速较2023年1-5月分别-2.2pct、-0.5pct、-5.1pct、-0.9pct。6月销售数据同比增速有所走弱，保交付背景下竣工端持续回暖，其更多在于兑现前期居民购房需求，而当前居民消费保持较为谨慎的情况下，该行认为销售端复苏将以温和进行，预计随着国家后续出台更多购房相关利好政策，销售端有望迎来加速修复。从家具零售方面来看，2023年1-6月限额以上家具零售额同比+3.8%(其中6月+1.2%)，受到6月地产销售端疲软影响，6月家具零售同比增速有所放缓;而根据证券时报报道，6月29日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》并将于近日印发有望进一步提振家居消费信心，该行认为政策催化加速下，家居公司业绩有望逐季向好。

工程端：据奥维云网，2023年1-5月，全国商品住宅精装新开盘项目数477个，精装项目渗透率为36.3%，同比-2.3pct;5月新开盘精装项目137个，同比下降23.0%;规模7.6万套，同比下降37.9%。短期来看，精装房规模有所下降，主要受前期房地产市场表现低迷以及地产公司资金问题频出等影响，而随着房市逐渐回暖，中长期来看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动，精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间，后市发展趋势向好。

化妆品：1-6月化妆品零售表现较好。2023年1-6月化妆品零售额同比+8.6%;单6月来看，化妆品零售额同比+4.8%。6月线上“618购物节”表现优异，推动化妆品零售增速稳健向上。建议关注本土优质国货龙头，特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。

金银珠宝：1-6月金银珠宝零售保持高增。2023年1-6月金银珠宝零售额同比+17.5%，;单6月来看，金银珠宝零售额同比+7.8%。开年来各类节假日消费刺激使得居民对非必选消费中的金银珠宝类的配置有较大提升;此外，美国7月通胀数据持续降温，加息渐尽彰显黄金优异价值和避险属性，2023年黄金市场有望持续走强，金银珠宝消费需求后市或将保持稳定向上。

文化办公用品：2023年1-6月表现有所落后。2023年1-6月文化办公用品零售额同比-3.9%;单6月来看，文化办公用品零售额同比-9.9%，该行认为主要是因为今年暑假部分学校放假早于去年同期，导致短期需求短暂偏弱，该行预计随着秋季学期将至，后续文化办公用品消费需求有望迎来改善。

线上零售：2023年1-6月实现快速增长。2023年1-6月线上零售额同比+10.8%;单6月来看，线上零售额同比+9.8%。受各类兴趣电商的快速发展以及各类电商加大补贴折扣，刺激线上消费进一步增长。

标的推荐：家居板块推荐欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、敏华控股、曲美家居(603818)、志邦家居(603801)、金牌厨柜(603180)、瑞尔特(002790);文化办公用品板块推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具(603899);化妆品板块推荐贝泰妮、珀莱雅(603605)、上海家化(600315)、登康口腔。

风险提示：原材料价格大幅波动、疫后需求修复不及预期、行业竞争加剧。