京东方A(000725)：Q2单季扣非实现盈利 未来弹性可期

　　事件：公司发布2023年中报业绩预告
Q2 单季业绩实现盈利，下半年弹性可期：公司23 年上半年归母净利润7-8 亿元，同比下滑88-89%，扣非归母净利润亏损15-16 亿元，同比下滑135-138%；其中，二季度单季归母净利润4.5-5.5 亿元，环比增长83-123%，扣非归母净利润0.7-1.7 亿元，实现扭亏为盈。上半年业绩持续改善主要原因：1）上半年供给端主导面板价格持续上行，公司收入及盈利能力逐季改善；2）公司LCD 业务严格执行“动态控产、按需生产”策略，在主流领域需求逐步释放的同时快速拓展智能座舱、AR/VR、折叠屏等创新领域；3）公司柔性AMOLED 持续发力高端需求，半年度出货量首次突破5 千万级，同比增长近80%，继续保持领先的竞争优势。
　　4）深化“屏之物联”发展战略，加速推动物联网转型发展。随着三季度进入显示面板备货旺季，需求侧有望驱动量价齐升，公司业绩弹性可期。
　　LCD 面板业务龙头优势持续发力，OLED 新需求推动产量：1）公司在TV、MNT、NB、Tablet、手机五大LCD 主流应用显示屏出货量与市占率持续稳居全球第一；伴随上下游进一步整合、韩厂退出、产能与行业持续出清，公司市场份额有望进一步扩大，将率先受益于面板价格回升。
　　2）公司布局OLED 业务，已连续3 年顺利完成海外大客户供货，且供货份额持续提升，公司国内鄂尔多斯、成都、绵阳、重庆等地OLED 工厂已陆续投产，得益于公司出色的技术和有竞争力的价格，公司对下游主流客户柔性AMOLED 供应量有望持续快速提升。
　　全面布局“1+4+N+生态链”，把握智能物联时代大机遇：公司作为半导体显示业龙头，业绩伴随面板价格企稳回升与产品结构不断优化有望稳步修复；公司物联网创新/传感器及解决方案/智慧医工业务飞速发展，控股华灿光电助力MLED 业务快速提升，四大高潜航道有望未来成为营收主力；积极开拓细分应用场景，落实物联网转型发展；积极推动供应链本地化，扶持上下游共同发展。
　　盈利预测与投资评级：我们看好公司受益面板行业周期反转与快速布局MLED 赛道，考虑到上半年下游需求复苏不及预期等因素，我们略微下调盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润分别为74.6/143.2/189.2亿元，当前市值对应PE 分别为22/12/9 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：TV 液晶显示屏需求不及预期风险；OLED 技术进展不及预期风险；显示面板行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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