均胜电子(600699)：利润端同比扭亏 汽车电子业务强劲增长

　　事件：
　　均胜电子发布2023 半年度业绩预告：预计营收约270 亿元，同比增长18%，实现归母净利润约4.75 亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；扣非后归母净利润约3.95 亿元，同比增长约383%。其中，二季度实现归母净利润约2.75 亿元，环比增长约38%；扣非后归母净利润约为2.62亿元，环比增长97%。
　　投资要点：
　　市场需求与供应链修复企稳，公司各项业务稳健增长，同比扭亏。
　　随着全球汽车主要市场的需求逐步恢复、供应链趋于稳定，智能电动汽车的快速发展，行业经营环境有所改善，2023 年上半年公司各项业务继续保持稳健增长，预计实现营业收入约270 亿元，同比增加约41 亿元。其中，汽车电子业务紧随智能电动化以及中国市场的发展趋势，持续强劲增长，预计2023 年上半年实现营收约83 亿元，同比增长约24%，达到历史新高；汽车安全业务稳步增长，预计2023年上半年实现营收约187 亿元，同比增长约15%。
　　持续布局高阶自动驾驶，软硬件研发顺利突破，积累优质客户群体及合作伙伴。2023 年上半年，均胜电子发布了首款基于高通芯片的自动驾驶域控制器nDriveH、呈现了“ADAS+V2X 融合”的解决方案、展示了智能驾驶中间件JMT 等软硬件一体化解决方案在内的多款智能驾驶相关产品，展现出强大的研发能力。公司与地平线签署战略合作协议，共同助力推进高级别自动驾驶解决方案研发落地。此外，围绕域控制器和中央集成式架构，均胜电子近年已与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等各芯片厂商建立合作关系，并与多家车企客户携手推进基于不同芯片平台的智能驾驶域控制器及中央计算单元等项目的研发，积累了优质的合作伙伴及客户群体。
　　公司经营持续优化，在手订单充沛。 公司继续围绕“稳增长，提业绩”的经营目标，在客户端，加大对重点区域、客户和细分领域的市场拓展力度，加快优质新业务订单的获取，保持在细分领域的领先地位。根据公司披露的2023 年第一季度报告，2023 年一季度，公司累计新获订单总额达174 亿元，并于4 月新获800V 功率电子130亿元订单；在供应链端，继续推动将生产从高成本地向中国和低成本地进行结构性转移，并通过本地化采购、工艺的创新等方式降低成本；在生产端，通过生产线平衡计划、产线自动化来提升生产效率；优化组织架构及管理结构，加强销售、成本管理及采购管理等条线的　　团队建设。公司通过实施多维度的措施，助力营收增长，向着2023全年营收530 亿元的目标迈进。
　　政策补贴支持，助力公司发展。 根据公司披露的获得政府补贴的公告，截至2023 年7 月5 日，公司及下属子公司目前累计收到与收益相关的政府补助合计人民币5,879.35 万元，其中归属于上市公司股东部分的金额合计约4,433.22 万元，占公司2022 年度经审计归属于上市公司股东净利润的11.25%。
　　盈利预测和投资评级 公司是一家全球化的汽车零部件顶级供应商，伴随智能化、电动化的产业趋势，公司客户持续拓展，在手订单充沛，业绩稳步提升，看好公司未来发展。我们预计公司 2023-2025年实现主营业务收入536、601、666 亿元，同比增速为7.7%、12.0%、11.0%；实现归母净利润9.2、12.8、17.1 亿元，同比增速132.8%、39.7%、33.3%；EPS 为0.65、0.91、1.21 元，对应PE 估值分别为31、22、16 倍，估值合理。基于公司二季度业绩环比改善显著，业绩进入兑现期，我们维持“增持”评级。
　　风险提示 1）汽车市场销量增速不及预期；2）自动驾驶发展不及预期；3）公司新客户订单开发不及预期；4）芯片短缺缓解不及预期；5）新业务拓展进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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