拓普集团(601689)：盈利能力持续提升 业绩高增长

事件描述
拓普集团发布2023 年半年度业绩预增公告：预计上半年实现营收89.5~93.5 亿元，同比增长31.73%~37.62%，实现归母净利润10.5~11.2 亿元，同比增长48.35%~58.24%。
事件评论
受益于下游客户销量增长及新业务放量，加之汇兑收益，盈利水平达近年高位。根据公告，预计公司二季度营业收入44.8~48.8 亿元，环比增长0.3%~9.2%，同比增长47.0%~60.1%。公司下游客户Q2 季度销量均有较好增长：特斯拉全球销量46.6 万辆，同比增长83.0%，环比增长10.2%，中国区销量24.7 万辆，同比增长119.6%，环比增长7.8%；吉利销量37.2 万辆，同比增长29.1%，环比增长15.2%，其中极氪销量2.7 万辆，同比增长154.4%，环比增长79.9%；上汽通用销量26.5 万辆，同比增长14.1%，环比下降3.5%；理想销量8.7 万辆，同比增长201.6%，环比增长64.6%；蔚来销量2.4万辆，同比下降6.1%，环比下降24.2%；问界销量1.2 万辆，同比下降24.0%，环比增长0.1%。受益于下游客户销量增长及新业务放量，加之汇兑收益，公司预计归母净利润6.0~6.7 亿元，环比增长33.2%~48.8%，同比增长86.3%~108.1%，对应归母净利率13.4%~13.7%，环比提升3.3pct~3.6pct，同比提升2.8pct~3.2pct，达近年高位，盈利水平超预期。
展望下半年，下游客户产销增长，新业务贡献增量，公司有望迎来新一轮成长周期。客户端，特斯拉需求旺盛，全球产量持续爬坡；国内新能源需求持续向上，吉利、理想、蔚来等公司主要客户伴随新车周期，产销有望持续增长。业务端，公司产能持续前瞻产能布局，热管理、轻量化底盘、汽车电子订单逐步落地放量，单车收入有望持续提升，即将开启新一轮成长周期。
投资建议：拓普集团目前八大产品线全面启航，打造全球智能电动平台型企业。公司拥有八大产品线，单车配套金额可达3 万元，同时创新Tier 0.5 级业务模式为客户创造更大价值。公司客户层面从特斯拉到造车新势力再到科技企业，客户范围由国内走向全球，产品层面从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品，同时布局机器人运动执行器业务，公司客户和产品持续拓展，展现公司作为平台型企业的潜力。预计2023-2025 年归母净利润分别为24.1、34.2、47.3 亿元，对应PE 分别为34.2X、24.0X、17.4X，维持“买入”评级。
风险提示
1、新能源汽车景气不及预期；
2、原材料上涨导致盈利能力承压。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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