瀚蓝环境(600323)：能源业务持续改善

本报告导读：
2023H1 净利润同比增25%左右，业绩稳健增长符合预期。能源业务持续改善。
投资要点：
维持“增持”评级。维持对公司2023- 2025 年的预测净利润13.68、15.50、16.89 亿元，对应EPS 为1.68、1.90、2.07 元。公司大固废业务积极拓展，燃气业务触底反弹，融资渠道拓宽，为未来并购整合扩张打下坚实基础，未来整体业绩稳健增长可预期，维持目标价33.49 元，维持“增持”评级。
2023H1 净利润同比增25%左右，业绩稳健增长符合预期。1）公司发布2023 年中报业绩预增公告，2023H1 归属净利润同比增加25%左右、扣非归属净利润同比增加22%左右。2022H1 公司实现归属净利润5.50 亿元、扣非归属净利润5.50 亿元。2）公司2023Q2 实现归属净利润3.78 亿元左右，单季利润环比持续改善。
能源业务持续改善，2023H1 实现盈利。1）2022 年上半年天然气业务受国际能源价格持续上涨因素影响，天然气综合采购成本不断攀升，而受限于限价政策，导致能源业务2022 年上半年出现亏损。2）2023 年上半年天然气业务进销价差有所改善，能源业务2023 年上半年实现盈利。
现金流改善，融资渠道拓宽。1）根据公司2022 年报，公司正在持续加强与地方政府客户沟通、应收账款管理及催收，预计年内回款将有所改善。
其中，在南海区政府的支持下，将通过多种方式解决至少15 亿元存量应收账款回款问题。此外公司与各地政府推进完善和落实费用拨付机制，加快回款速度。2）22 年8 月公司启动REITs 发行，规模预计为10-30 亿元。
发行REITs 拓宽融资渠道，为未来并购整合扩张打下坚实基础。
风险提示：天然气价格波动，行业补贴政策变化，项目进度低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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