千禾味业(603027):2023年半年度业绩预告点评:零添加产品高增 业绩符合预期

2023-07-18 18:00:05 和讯  东吴证券汤军/王颖洁/李昱哲
  投资要点
  公司发布23H1 业绩预告:23H1 公司实现归母净利润2.44-2.67 亿元,同比增长105%-125%,扣非归母净利润2.44-2.67 亿元,同比增长113%-133%。23Q2 公司实现归母净利润0.98-1.22 亿元,同比增长55%-92%,扣非归母净利润1-1.23 亿元,同比增长64%-101%。业绩符合预期。
  零添加产品快速推进,渠道扩张有望推动收入高增:23H1 公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道,市场竞争力提升,销售规模扩大。淘数据显示,23Q2 千禾品牌淘系销售额同比增长23%;渠道调研反馈,公司持续推进零添加产品布局,23Q2 公司商超渠道稳健发展,流通渠道快速扩张;我们预计23Q2 公司整体收入有望同比增长35-40%,收入持续高增。
  产品结构升级叠加成本改善,公司盈利能力有望提升:渠道调研反馈,23Q2 公司线下渠道中零添加产品占比已超过50%,主因高性价比零添加在流通渠道中快速铺货。公司零添加产品毛利率高于其他产品,叠加包装材料采购价格同比下降、产品运杂费率降低,我们预计23Q2 公司毛利率有望同比提升。考虑到流通渠道渠道费用率低于公司传统的KA渠道,流通渠道快速扩张下公司销售费用投入产出比提高,销售费用率有望收缩,进一步推动公司盈利能力改善。
  以零添加为核心,中长期发展路径清晰:2022 年10 月以来公司乘零添加东风快速发展,我们认为未来公司将以做强零添加、做大总规模为目标持续发力,23 年年内有望完成一线城市的流通开商布局,通过成立独立团队来发展餐饮板块,中长期发展规划清晰。
  盈利预测与投资评级:23Q2 业绩符合预期,考虑到公司零添加产品占比快速提升,我们上调23-25 年收入预期至32/39/44 亿元,同比+33%/20%/14%(此前23-25 年预期为32/38/43 亿元),上调归母净利润预期至5.2/6.7/7.9 亿元(此前23-25 年预期为4.96/6.4/7.47 亿元),同比+51%/29%/18%,对应PE 分别为40/31/26x,维持“增持”评级。
  风险提示:原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期,食品安全问题
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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