航运港口：VLCC开始下单 上调23年全球石油消费

　　1、6月运价超预期反弹，产能利用率已处高位
　　5.30-6.20期间，运价最高反弹至7.5万美元/天，累计涨幅241%。主要由于1）沙特宣布全面上调7月份销往亚洲地区的原油售价，带来一波集中抢运；2）根据Vortexa，埃及红海沿岸聚集数10艘用于浮舱储油的VLCC，而根据Kpler，埃及原油到港量增量主要来自沙特。浮舱储油导致有效运力减少，带来波斯湾局部地区供需进一步失衡。
　　2、油运供需平衡表：上调今年原油供需差预测，下调24年供需差预测
克拉克森7月预测： 2023-2024年原油运输供需差分别4.6%(上调0.4%)、4.0%(下调1.2%)；成品油运输供需差分别9.6%(下调0.6%)、4.9%(下调1.7%)。
　　本月航速环比下降：原油6月航速11.48节，环比上月下降0.07节；成品油6月航速11.40节，环比上月下降0.04节。
　　3、供给端
　　在手订单仍处历史最低，原油轮新订单匮乏，7月VLCC下单4艘，成品油轮订单增加。截至7月，在手订单与运力比4.8%，环比+0.2pct，6月行业下单24艘，环比5月下降2艘；原油轮中仅Suezmax下单4艘，成品油轮中LR2下单8艘、MR下单6艘。
　　在手订单低导致目前交付数量有限，6月全行业交付9艘，环比5月增加1艘，分主要船型来看：VLCC交付2艘、Suezmax本月无交付，Aframax交付1艘；成品油轮中：MR交付2艘，LR2交付1艘、LR1本月无交付。
　　景气周期中拆船量不及预期，6月主要船型拆船0艘。年初1-5月分别拆船1、1、3、0、2艘，共计7艘，其中MR拆船3艘。
　　4、需求端
　　OPEC产量环比下降，6月原油产量2819万桶/天，环比上月增加9万桶/日；国内原油进口量回升，6月进口原油5206万吨，环比上月增加1.2%，同比增加45.3%。1-6月累计进口28229万吨，同比增加11.8%。
　　俄油出口保持高位，欧盟成品油进口环比回升。
　　美国SPR再创新低， 截至7.7，美国战略石油储备3.47亿桶，环比上周下降40万桶，持续突破1984年以来的最低。
　　裂解价差环比拉大，截至7.14，汽油裂解价差35.62美元/桶，环比上周+0.73美元/桶；柴油裂解价差30.68美元/桶，环比上周+0.18美元/桶。炼厂开工率环比上升。截至7.7，美国炼厂开工率93.7%，环比上周+2.6pct，截至2023.7.12，山东炼厂开工率64.5%，环比上周+0.7pct。
　　5、推荐标的
　　中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，VLCCTCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚11.7（亿元），预计后续将显著受益于油运行业景气周期。
　　招商南油：国内唯一一家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截至2022年末公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天，公司利润增厚约6.73亿元。
　　招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚12.3（亿元）,预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。
　　风险提示
　　1、全球石油消费恢复不及预期，导致油运需求下降
2、OPEC进一步减产，导致货量下降，导致油运需求下降
3、地缘政治风险
　　4、测算偏差风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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