天孚通信(300394)2023年半年度业绩预告点评：业绩超预期 高速率产品扩产提量 净利率再创新高

　　事件：7 月14 日，公司发布2023 年半年度业绩快报。公告称2023 年上半年，公司实现营业收入6.64 亿元，同比增长15.01%；实现归母净利润2.34亿元，同比增长35.19%，业绩实现快速增长。
　　高速光模块持续扩产提量，净利率创历史新高： 2023 年Q2，公司实现营业收入3.77 亿元，同比增长27.80%，环比增长31.36%；归母净利润1.42 亿元，同比增长57.78%，环比增长54.35%，2023 年Q2 公司业绩同环比均大幅增长，主要受益于高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量；同时上半年汇率波动以及研发费享受加计扣除政策优惠等对业绩带来正向影响，利润增速超营收增速；经测算，公司2023Q2 销售净利率为37.67%，2023 年H1 销售净利率为35.24%，对比2017 年以来公司历年中报情况，2023 年H1 销售净利率再创新高，盈利能力持续向好发展。我们认为，随着AI 发展对于网络侧架构升级所需的高速光模块需求旺盛，公司作为高速光引擎量产企业，未来有望实现快速发展。
　　聚焦光器件一站式解决方案，持续加码光引擎研发：光引擎研发：公司于2023年3 月OFC 大会上，联合北极光电展示面向800G/1.6T 应用的高速光引擎，核心技术积累处于业界领先水平；用于下一代数据中心800G 光器件光引擎实现量产；一站式有源与无源融合的光引擎解决方案部分产品实现量产；用于CPO 中的激光芯片集成高速光引擎实现小批量出货。2）产能建设：2023年公司加快泰国工厂的建设，预计2023 年海外工厂会投入运营，为客户提供全球多基地的产能选择；同时整合美国、日本和国内的供应链资源，形成立体化分工协作的全球供应链网络。我们认为，公司前瞻布局光引擎及CPO方向，有望受益于AI 发展催化光引擎及CPO 持续放量提升。
　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为5.08/6.30/7.66 亿元，当前股价对应的PE 为79/64/53 倍，鉴于公司在光器件行业的龙头地位，持续看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、国际贸易争端风险、下游需求复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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