均胜电子(600699)：公司业绩明显改善 汽车电子业务快速增长

　　事件：7月12日 ，公司发布半年度业绩预告，预计2023年半年度实现营业收入约270 亿元，同比增长18%；归母净利润约4.75 亿元，同比实现扭亏为盈。
　　其中，预计2023 年第二季度实现归母净利润约2.75 亿元，同环比分别增长约424%/ 38%；扣非后净利润2.62 亿元，同环比分别增长约105%/ 97%。
　　汽车电子业务持续增长，多领域订单放量可期。预计2023 年上半年汽车电子业务实现营业收入约83 亿元，同比增长约24%，公司汽车电子业务多点开花，订单充裕。智能座舱：公司新一代智能座舱域控制器、集成式中控大屏等多模态智能人机交互产品持续进入客户平台车型的放量量产阶段。公司近年来持续探索AI技术在汽车智能化方面的融合与应用，包括以ChatGPT为代表的AIGC技术，“情感化”“拟人化”的座舱交互正逐步走进现实。新能源管理：4月12 日，公司发布定点公告，将为新能源汽车的800V 高压平台提供功率电子类产品，预计全生命周期订单总金额约130 亿元。智能网联：“单车智能+车路协同”已被视为未来自动驾驶和智慧交通发展的重要技术路径。公司旗下均联智行2021 年推出第四代平台产品5G+C-V2X，该产品2022 年获得包括欧系头部车企在内的平台化项目订单约80 亿元。智能驾驶：2023 年6 月，均胜电子发布首款基于高通Snapdragon Ride 第二代芯片平台的自动驾驶域控制器nDriveH。围绕域控制器和中央集成式架构，公司近年已与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等芯片厂商建立合作关系。随着前期储备订单陆续量产，汽车电子业务将成为公司第二增长曲线。
　　汽车安全业务稳步增长，行业增配升级市场空间有望提升。2020-2022 年，受行业环境变化和公司内部整合影响，安全业务板块逐步减亏。随着全球汽车主要市场需求逐步恢复、供应链逐渐趋于稳定，且公司整合优化基本完成，安全业务业绩将逐步改善，预计2023 年上半年实现营业收入约187 亿元，同比增长约15%。未来，新驾驶形态（如自动驾驶）将对汽车安全提出更高要求，同时，伴随各国汽车安全强制安装项增加，汽车安全市场规模随之扩大，从而推动汽车安全供应链的长期增长。特别是被视为新能源汽车的安全系统新增量，诸如DMS、安全带提醒装置、车道辅助系统等新型集成安全应用，未来汽车安全市场空间有望打开，公司将持续受益。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为0.68/ 0.95/ 1.23 元，三年归母净利润年复合增速64.0%。采用分部估值法，给予2023 年汽车安全板块目标市值70.77 亿元，汽车电子板块目标市值335.92 亿元，合计市值406.69亿元，对应目标价28.87 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：新兴领域和行业发展不及预期风险；原材料成本上涨风险；汇率波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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